银行业顺周期的分析：最常见的P/E估值模型为例，在上市银行处于上升期中，信贷行为

银行业顺周期的分析：最常见的P/E估值模型为例，在上市银行处于上升期中，信贷行为增速，不良贷款率不断走低，利润高速增长，市场通常会认为上市银行拥有良好的盈利前景，有意无意地忘记其中所包含的风险，不断提高P/E估值的倍数， 从而将目标价格不断提高。 与之相反的是，在上市银行步人下行阶段时，信贷萎缩，不良贷款攀升， 利润下滑，市场则往往会被悲观情绪所左右，下调P/E倍数，其结果是目标价格不断向下。 但是，如果仔细分析其中的思路，我们不难发现一个问题:当盈利上升时，P/E中的E本身便处于上升之中，已然体现出了目标公司的价值提升，此时进一步提高P/E倍数的结果无疑是放大了乐观情绪，把股价推到了非理性的边缘。同理，当经济由盛转衰时，市场看到银行盈利能力下降，同时降低P/E倍数，在双重因素的刺激下，很容易造成转折点前后的股价估值差距巨大，有时还会导致股价的急剧变动。 银行经营的顺周期，通过资本市场估值模型得以放大，使得银行的股票价格呈现出更强的顺周期效应。根据DDM贴现模型采用资本资产定价模型: Ri=Rf+B(Rm-Rr,）即股本成本=无风险利率+Bx(市场平均收益率-无风险利率)来估计股本成本时候，在经济高涨时期，市场通常认为银行风险较小，给予银行较小的风险值，计算得到较小的股本成本，同时也给予较高的ROE预期，两者相加得到较高的估值。反之，则通过给予较高的B值和较低的ROE预期，而给予银行较低的估值。这样就带来了银行股票价格的顺周期性质