『华尔街日报』用六张图表分析了芯片股当下的形式：
图1：创纪录的开局
2026 年开年至今，半导体指数已上涨 82%，创下该指数历史上最佳的开年百日表现。此前的历史纪录要追溯到 1995 年，即互联网泡沫破裂的前夕。
事实上，该指数的整体涨幅掩盖了部分核心权重股更为惊人的狂飙行情。例如英特尔，今年迄今的涨幅已超过 200%。
根据道琼斯市场数据，该指数成分股公司的总市值已累计增长了约 5.7 万亿美元。
图2：需求激增
狂飙背后的核心逻辑是：全球存储芯片短缺，推动全球芯片制造商的利润飙升至惊人水平。
从英特尔、Arm 和 AMD 擅长的基础 CPU，到英伟达主导的 GPU，再到帮助服务器缓存运行 AI 模型所需海量数据的存储芯片，几乎所有芯片品类的需求都在全线暴涨。
例如，根据数据提供商 Ornn 的数据，租用英伟达 B200 的每小时成本在过去三个月中几乎翻了一番，从 2 月 9 日的 2.66 美元上涨到如今的 5.27 美元。
Ornn 表示：“自去年 11 月以来，广泛用于游戏和 AI 计算的常用内存芯片 DDR5，其每日现货价格已飙升逾一倍，达到 22.50 美元。”
图3：更多品类
作为利用机器学习执行从编程到规划旅行行程等一系列任务的自主工具，AI Agent 的迅速崛起也复苏了 CPU 的市场。
英特尔股价在 4 月份大涨 20%，此前该公司报告称，主要由用于 Agentic AI 的 CPU 所驱动的数据中心业务季度销售额飙升至 51 亿美元，超出了华尔街的预期。
得益于极度旺盛的需求，同时销售 CPU 和 GPU 的英伟达上周报告了创纪录的营收和净利润。
图4：超越趋势线
目前，该半导体指数已远超其 50 日移动平均线。这一均线区间涵盖了 4 月启幕的芯片股暴涨潮。当时，在美伊达成停火协议后，强劲的财报与乐观的市场情绪共同催化了这一行情。
该指数与其 200 日移动平均线（旨在平滑短期波动的技术指标）的距离则更为悬殊。
分析师通常将突破或跌破这些均线视为市场未来走向的信号。
图5：一级市场
行业研究机构 PitchBook 的数据显示，2025 年第四季度，AI 基础设施领域的一级市场交易总额达到 800 亿美元，创下多年来新高。
但数据也表明，今年以来的交易规模已有所回落。尽管该领域的大多数交易由 VC 主导（每季度约 400 起），但 PE 贡献了绝大部分的交易额。
HB Wealth 首席市场策略师 Gina Martin Adams 在周三的一份报告中指出：“投资者对一二级市场的投资热情或将在未来几个月迎来考验。谷歌、亚马逊等 Hyperscaler 削减资本开支，新一代 AI 模型对算力的需求低于目前在建的算力容量，抑或是监管政策收紧，都可能对芯片股的后续表现产生压制作用。”
图6：还有上涨空间吗？
对一些人来说，尽管价格有所上涨，半导体股票看起来依然极具估值吸引力。这是因为随着这些公司利润的增长，其 P/E 已从峰值回落。
目前，该指数成分股的远期 P/E（未来 12 个月）约为 26 倍，虽高于 21 倍的 10 年平均 P/E，但仍远低于互联网泡沫时期的峰值。
然而，本轮芯片股大涨与互联网泡沫时期有着本质区别：如今的暴涨有坚实的利润支撑，而当年许多领涨的赢家几乎毫无盈利能力。
LSEG 数据显示，得益于利润暴增，美光的远期 P/E 已降至极低的 10 倍，而同期标普 500 的 P/E 则高达 22 倍。
