如何多样化资产配置应对美股下跌冲击？｜桥水

桥水最近的这篇研究不错，核心就是两张图： 第一张是关于宏观背景的框架（周期性因素如增长，通胀和联邦政策；长期因素包括地缘政治，全球化，商业情景，技术和能源情景）。 第二张图是关于权益资产历史不同冲击类型下什么以便提供多样化缓冲，核心服务于目前美股在估值极高的情况下，投资者如何构建韧性的投资组合，迎接潜在的市场调整或者宏观冲击，相当有借鉴意义。（以往是从周期的角度，这次是从冲击的角度，包括了周期框架下很少提到的流动性收紧冲击） 1. 投资环境分析：过去15年美国股市表现优异，投资者资产集中于股票，与互联网泡沫顶峰时相近。然而，股市持续上涨使未来跑赢大盘难度增加，高估值已将高预期计入股价，企业需大幅超越预期才能维持高回报。过去股市高回报得益于低起始估值、长期增长无通胀且美联储未收紧政策、全球化和有利商业政策等因素，但未来这些因素变得复杂。如今起始估值昂贵，增长虽强但在放缓，通胀高于目标且美联储政策收紧，地缘政治风险上升，全球化出现收缩和再平衡，能源领域面临转型等，投资前景充满不确定性 。 2. 构建弹性投资组合策略：投资无需精准预测结果，关键是为多种可能结果做准备。可通过配置不同资产应对股市下跌，如经济增长放缓时，美联储可能放松政策，债券和黄金能提供缓冲；通胀时，债券受损，通胀挂钩债券和大宗商品可抵御通胀；流动性收紧时，“现金为王”，投资其他国家资产可降低损失。 实际操作中，自1970年全球股市10次跌幅超15%的情况来看，不同资产在不同时期发挥了分散投资风险的作用。投资者应构建多元化投资组合，除股票外，还应纳入在股票表现不佳时能获益的资产，如债券、通胀挂钩债券、大宗商品等，同时分散投资于不同国家的资产。