可控核聚变核心赛道：10家关键环节企业随着可控核聚变迈入产业化前夜，全球竞赛与国内技术突破共振，超导材料、核心设备、工程建设等关键环节迎来爆发式增长机遇。以下聚焦10家核心企业，从技术壁垒、订单储备、成长逻辑与潜在风险四大维度，拆解其在“终极能源”赛道中的核心价值。1. 西部超导核心逻辑：低温超导材料绝对龙头，既是BEST项目超导线材批量供应商，更实现高温超导制备技术突破，深度参与ITER、EAST等国际国内重大项目。超导材料在托卡马克装置成本占比近半，伴随商业化推进，市场空间极为广阔。关键指标：2025年订单持续稳步增长，研发资源集中于超导性能优化升级。风险提示：行业技术迭代速度快，产品认证周期长，业绩表现高度依赖重大项目推进进度。2. 永鼎股份核心逻辑：以REBCO高温超导带材为核心竞争力，助力新奥集团第二代高温超导TF线圈测试达标，技术卡位优势显著。同时布局超导电缆业务，深度绑定国内主流聚变装置，形成稳定合作生态。关键指标：机构调研热度居高不下，超导业务成为未来核心增长引擎。风险提示：高温超导市场拓展进度不及预期，带材良品率波动可能影响盈利水平。3. 安泰科技核心逻辑：全球唯一实现聚变全系列钨部件量产的企业，偏滤器靶板技术达到国际领先水平。2025年中标BEST等项目订单超1亿元，聚变业务毛利率高达68%，盈利水平突出。风险提示：部分核心部件仍存在进口依赖，原材料价格波动带来成本控制压力。4. 国机重装核心逻辑：在聚变装备领域占据绝对份额优势，拿下ITER中国区44%份额、CFETR真空室70%订单（对应金额53亿元），同时为BEST项目供应真空室锻件。2025年聚变相关订单突破80亿元，技术壁垒高筑。关键指标：大型锻件制造能力国内领先，工程化落地能力突出。风险提示：项目交付周期长，原材料价格波动可能侵蚀利润空间。5. 东方电气核心逻辑：发电设备龙头企业，业务覆盖从磁体线圈到整堆集成的全产业链环节。为“中国环流三号”提供磁体系统，设备供应占比超60%，深度参与国内重大聚变装置建设。关键指标：央企背景加持，研发实力与资金储备雄厚，抗风险能力强。风险提示：ROE仅7.08%，运营效率有待提升，项目回款周期较长影响资金周转。6. 上海电气核心逻辑：高端装备制造能力突出，为CRAFT装置研制全球最大TF线圈盒，性能超越ITER同类结构。深度参与BEST等重点项目，核聚变业务占比持续提升，与传统业务形成协同效应。关键指标：订单规模稳步增长，技术积累与项目经验形成双重壁垒。风险提示：当前估值处于较高水平，传统业务盈利表现不佳拖累整体业绩，研发投入持续高企。7. 国光电气核心逻辑：细分领域“单项冠军”，作为ITER偏滤器、检漏设备核心供应商，技术填补国内空白。同时是EAST装置核心部件提供商，2025年聚变业务营收同比增长80%，进一步布局聚变堆真空系统，客户粘性极强。关键指标：细分赛道市占率领先，技术迭代与项目绑定形成护城河。风险提示：订单集中度较高，业绩表现依赖ITER项目进展，技术路线变化可能带来不确定性。8. 雪人股份核心逻辑：氦气压缩机龙头企业，-271℃超低温制冷技术完美适配超导磁体冷却需求，已服务EAST、ITER等重大装置。与中科院合肥研究院深度合作，全力推进低温系统国产化，替代空间广阔。关键指标：低温制冷技术壁垒高，国产化替代进程加速。风险提示：制冷设备制造成本高，客户拓展速度较慢，市场渗透不及预期。9. 中国核建核心逻辑：核电工程建设“国家队”，具备丰富的核聚变EPC工程经验。控股子公司成功中标聚变项目，凭借工程周期长、技术复杂度高的壁垒，长期受益于可控核聚变商业化浪潮。关键指标：核电EPC领域市占率领先，工程建设资质与技术储备行业顶尖。风险提示：聚变项目审批流程严格，工程进度易受多重因素影响，可能导致业绩兑现延迟。10. 杭氧股份核心逻辑：空分设备全球龙头，低温技术达到国际领先水平。成功中标核聚变“低温分配阀箱”项目（金额1898万元），正式切入聚变低温工程领域，打开千亿级成长空间。关键指标：机构预测2025-2026年净利润增幅超15%，成长确定性强。风险提示：低温技术向核聚变领域迁移进度不及预期，市场竞争加剧可能挤压利润空间。
