回顾几轮A股结构性牛市，能总结出极具参考价值的市场规律。2020年牛市以新能源为主线，大盘早早滞涨，创业板独自走强，白马股、公募重仓标的在2021年初率先见顶，创业板则延后至7月，新能源指数更是延续涨势至11月。2015年行情同样如此，上证50先行止步，创业板一路冲高至行情末期。 梳理走势不难发现共性特征。牛市后半段会进入缩圈行情，增量资金逐步匮乏，存量资金扎堆核心主线，上涨个股持续减少。指数看似创新高，实则上涨覆盖面收窄，这并非市场走强，而是行情走弱的信号。 市场不确定性加剧时，资金会扎堆公认的热门赛道寻求安全感，也让主线交易变得极度拥挤，这也为后续深度调整埋下隐患。行情退潮初期，前期最强主线往往反弹力度最大，一方面是投资者操作习惯使然，另一方面板块基本面尚未恶化，暂时不会出现业绩与估值同步下滑的情况。 而真正的风险拐点，出现在核心强势板块集体补跌之时。当逻辑最硬、业绩最稳的标的也扛不住下跌，意味着市场信仰彻底瓦解，系统性风险正式到来。 结合当下行情来看，历史规律值得警惕。面对强势主线集体回落，切勿简单视作短期补跌，这往往是离场的关键窗口，需要理性判断趋势，把控操作节奏。
