【商业航天第二波行情远未见顶，短期回调即是上车机会（华西证券）】
节后，长征10B，朱雀三号等可回收火箭陆续试，SpaceX启动IPO路演，催化持续不断。我们认为，商业航天第二波行情远未见顶，短期回调即是上车机会。
顶层设计落地，强调商业闭环。《商业航天标准体系(1.0版)》发布，行业迈入"有规可依"的新阶段。同时，国家航天局召开商业航天高质量发展企业圆桌会议，要求前瞻布局太空算力，太空制造等新业态，深度拓展商业应用场景。
发射节奏加快，4月24日-25日连续两发。24日，长征二号丁将卫星互联网技术试验卫星发射升空，主要用于开展手机宽带直连卫星，天地网络融合等技术试验验证；25日，长征六号将巴基斯坦PRSC- EO3卫星发射升空。
可回收火箭重磅催化在即：1)长征十号乙即将首飞，将进行全球首创的海上网系回收试验；2)朱雀三号遥二火箭正进行出厂前准备，将再次挑战一子级回收复用。
Starlink财报亮眼，商业模式得到全面验证。25年，Starlink实现营收114亿美元，同比增速近50%，用户规模翻倍增长，
EBITDA利润率高达63%，已比肩顶尖软件公司。此外，SpaceX的上市，也将重塑全球估值体系。
受益标的：
1，信科移动：深度参与低轨在轨验证和组网建设，打造星载基站，星载相控阵天线，地面信关站，专用终端，核心网，网管以及测试仪表等。
2，陕西华达：航天连接器核心供应商，已进入头部通讯企业卫星配套体系，产品可应用于高轨卫星，低轨卫星，倾斜轨卫星等。
3，信维通信：国内核心天线厂商，从2021年开始服务于北美大客户，并连续多年是该客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商；也已进入国内头部卫星终端供应链。
4，电科蓝天：宇航电源绝对龙头。据公告，传统航天领域，公司承担我国绝大部分重大航天工程的电源单机或系统的研制任务；商业航天领域，公司在国网星座参研比例达82%，千帆星座独家配套，低轨导航，吉林一号等项目的研制比例超过90%.
5，北斗星通：北斗芯片龙头，市占率超60%，其北斗/GNSS芯片，板卡模组等产品代表国内最高水平。无人机，机器人，可穿戴设备和自动驾驶等领域需求旺盛。
6，国博电子：T/R组件龙头，积极开拓低轨卫星和商业航天，多款T/R组件产品批量交付客户，为25年主要收入来源之一。在终端直连卫星领域，公司产品处于行业最前沿，是目前先进方案之一。
来源：华西证券
