李录为什么会选择1000元的时候清仓了茅台？为什么不是800元或者为什么不是1600元？ 李录卖出茅台，让我想起2006年他在哥伦比亚大学演讲时的一句话。一个同学问李录：“在什么情况下你会选择卖出一只股票？” 李录回答：“当股票价格高到我自己都不想买时，我就会选择卖出。” 虽然日后李录还是强调，好公司在没有发生基本面恶化之前，就尽量不要卖出，因为你很难再买回来。 很显然，李录卖出茅台，并不是茅台基本面发生了变化，它依然是优秀公司。我认为促使李录卖出的主要原因就是接受不了40倍市盈率以上的茅台。就是估值高了的原因。 李录、段永平、巴菲特、查理芒格都是我十分敬仰的投资前辈，复盘大佬以往的成功案例，是为了能更好地学习和借鉴他们的经验。 2019年9月30号，李录的基金正式退出贵州茅台前十大流通股东。然后茅台股价就一路大涨，网上众说纷纭，都认为李录卖早了。 但事后诸葛亮的看，40倍市盈率卖出其实恰到好处。以李录的一贯投资风格，他不会接受一家成熟公司估值这么高，即使是这家公司十分优秀，即使是投资界大佬纷纷看好。但只要估值高了，未来的投资回报率就会降低，别的都只是浮云。 40倍以上市盈率的公司是没有安全边际的。 假如这家公司的成长基因是10%，那它就一定会从40倍市盈率掉下来。回看茅台历史，待在40倍市盈率的时间非常短。当然，待在10倍市盈率的时间也不多，它大多时间是在25倍市盈率上下波动。 也就是说，一个投资者在25倍合理的市盈率买入贵州茅台，未来每年会有10%至15%的投资回报率。如果你在四五十倍市盈率买入，那么你至少要忍受3~5年的泡面消化期。 虽然2019年李录正式退出茅台十大流通股东，股价还一路攀升，一度涨到了2600多。但这不是一个理性投资者能够赚到的钱。 也就是说，以李录的投资风格，这部分属于意外之财，属于疫情期间大放水的偶然事件。当时为了疏解企业困境，政府发放了大量的货币，导致资金流进了股市，造成了核心资产疯狂的上涨。 但是随着时间推移喧嚣终究会回归平静，所有的高估终究会回归合理，茅台也不可能独善其身，由60多倍市盈率，每年以10%的速度，慢慢的消化提前透支的增长。 由此可见，马克思说的非常正确：价格永远围绕价值中轴上下波动，从万众追捧再到无人问津，周而复始，生生不息。 价值投资 茅台 李录 股票
