段永平曾深刻指出：定性的分析才是真正利润的来源，这是价值投资最难的东西。这一观点

段永平曾深刻指出：定性的分析才是真正利润的来源，这是价值投资最难的东西。这一观点与巴菲特、芒格一脉相承，构成了价值投资的核心精髓。 在某种程度上，格雷厄姆的背景与我不同，我对这位了不起的老师印象深刻，这是有原因的。格雷厄姆奠定了安全边际与量化估值的基石，教会我们如何规避风险、寻找便宜货。但正如我们所指出的，以公平的价格收购一家出色的企业，比以较低的价格收购一家平庸的企业更有意义。随着市场进化，单纯依赖量化筛选的“捡烟蒂”模式边际效益递减，而对企业质地的深度洞察愈发关键。 但定性方面查理真的做到了——不仅仅是艾拉·马歇尔，查理比我开始投资时更强调定性。多年来，我们已经改变了我们的关注点，或者说我已经改变了我的关注点，查理早已经这么做了。当然，我们也从所见所闻中学到了东西，当你观察了50年的企业，了解它们的一些事情并不难，比如在哪里可以赚大钱。长期的商业洞察让我们明白，真正的复利源于企业持续创造价值的能力，而非短期价格波动。 我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西——段永平（2010-4-27）。估值划定安全边界，而定性决定长期收益，前者易量化，后者需穿透商业本质。 既然投资100%是投资企业的未来，那么最重要的是需要我们真正懂企业的未来（巴：当我说懂时，我的意思是，你非常清楚公司10年后的情况）。读懂未来，意味着看透商业模式、竞争壁垒、管理层能力与行业趋势，这正是定性分析的终极目标，也是穿越周期、获取超额回报的根本所在。