【天风电子团队】全球存储业绩追踪：大厂喜报频传，验证行业大周期加速上行 核心观察：全球存储进入“业绩兑现期”，量价齐升驱动利润中枢上移 一、三星电子：AI虹吸效应显现，单季利润创历史新高 业绩超预期：受益于AI热潮驱动的存储芯片（HBM/DDR5）涨价潮，三星电子2025Q4盈利能力迎来爆发式拐点。 财务表现：预计2025Q4营收达93万亿韩元（YoY+23%），连续两季站稳80万亿关口；营业利润预计达20万亿韩元（YoY+208%），创下公司单季历史最高纪录。 逻辑研判：营业利润环比大增64%的背后，反映了高端算力对产能的虹吸导致通用存储供需缺口拉大，存储龙头进入极致的“溢价收割期”。 二、南亚科：DRAM价格强劲修复，单月营收同比爆发444% 增长极值：2025年12月合并营收达120.17亿新台币（MoM+18.18%，YoY+444.87%），连续第二个月改写历史新高，业绩弹性冠绝台系厂商。 全年表现：2025全年合并营收665.87亿元（YoY+95%）。 逻辑研判：市场需求复苏叠加DRAM价格的强力调涨，是推升其营收创高的核心动能。南亚科的爆发性增长，预示着DRAM正式进入高斜率上行通道。 三、威刚：精准“库存红利”释放，年营收首破500亿大关 规模跨越：2025全年营收达530亿新台币（YoY+32%），创历史新高；12月单月营收58.1亿元（YoY+101%）。 结构优化：12月产品组合中，DRAM占比显著提升至69%。第四季营收环比增长9%，模组端对上游涨价的传导极其顺畅。 逻辑研判：威刚自2025Q3起果断加大采购力度、拉升库存水位，目前正处于“低价库存+高价销售”的利润增厚期。这种战略性补库逻辑，反映了模组厂商对2026年存储价格持续走强的坚定信心。 天风电子团队：持续看好2026年存储相关机会我们认为，存储产业上行趋势明确，2026年将是行业大周期的延续。在国产化窗口期与产业链重构驱动下，国内存储厂商有望凭借客户导入与产品升级，实现利润与市占率的双重重估。 建议关注： 企业级存储/模组：江波龙、德明利、佰维存储、协创数据、国科微等 存储主控/设计：联芸科技、兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、澜起科技、聚辰股份等 封测/分销：香农芯创、深科技、汇成股份、中电港等
