你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定之下，外资却用“弃中投美”公然表明了自身对于中美未来前景的立场态度。 这说的就是之前外资大规模抛售中国主权债券，引发抛售潮，让境外资金持有量掉到近五年来最低，而美国国债却被疯狂买入。 根据央行和财新网等渠道消息，今年四月和五月，境外机构减持中国债的规模确实比较明显，原因之一是美联储依然维持较高的利率水平，而美国国债的收益率比去年同期更具吸引力。 很多国际资金希望锁定高利率带来的稳定收益，于是短期内增加了对美债的配置，这个是投资上的再平衡操作，并不代表他们对中国经济失去信心。 与此同时，中国债券的收益率处在相对较低区间，这正是国内稳增长、保持流动性合理充裕的政策结果，对于长期资金来说，这种低收益反而意味着经济环境稳，利率有下降空间。 但对于那些追求短期回报的国际资金，他们会做出暂时的资金转移，这在全球市场上是很常见的，并不只是针对中国。 一些国际媒体提到，这波抛售行为和中美之间的贸易摩擦有关，但从数据和经验来看，资本对贸易战的反应早在2018年就已经体现过，当时中国资本市场既经历了外资流出的阶段，也很快迎来了新一轮流入。 本质上，中美之间的贸易问题在短期会影响市场情绪，但外资的资金流向更多会由利率、汇率以及对经济增长的判断来主导。 过去两年，人民币汇率的稳定性加上国内经济韧性，让中国债市在全球资金眼中依然是一个重要配置，而并非可有可无的选择。 这次的调整更像是外资策略的季节性变化，与其说是退场，不如说是暂时把更多资金放到收益更高的地方。 在今年以来，美国在一些领域继续对中国施加限制，比如高科技出口管制、芯片领域的限制措施，而中国则在贸易谈判中坚持自身立场，推动多边合作，扩大与其他市场的贸易规模。 在这样的背景下，很多人会把资本流动与政治关系挂钩。 但从目前的事实来看，中国金融对外开放的步伐并没有因为这些摩擦而减速，反而通过扩大债市互联互通、优化外资准入制度等措施，让境外投资者能够更便捷地参与中国市场。 根据央行和交易商协会的统计，今年上半年依然有机构在增持中国债券，只是持有主体和资金性质有所变化，大型央行、长期投资基金依旧稳定持仓，而一些交易型短期资金则变动较大。 中国经济在今年将保持温和增长，同时保持相对低的通胀水平，这对债券市场来说是一种稳定支撑。 相比之下，美国经济的短期数据虽然亮眼，但债务水平和财政赤字却创下了历史新高，美债的安全性更多依赖于美元的全球储备货币地位，这种安全感在一些长期资金眼中未必能一直延续。 换句话说，短期外资资金选择美债，是追逐当前高利率的结果，而长线资金则更看重经济的持续性和政策的可控性，这也是为什么即便在抛售潮发生的月份，中国债市的持有主体结构并没有出现断崖式变化。 要看到的是，中国在债券市场的管理上强调稳健，既要吸引外资，也要防范风险，保持市场健康运行。 外资的短暂减持更像是追逐短期利差的策略调整，而不是结构性的撤退。
