【国金计算机】速腾聚创Earning&CB笔记202508 EarningCa

【国金计算机】速腾聚创Earning&CB笔记202508 EarningCall要点： 1.关于EMX：管理层认为性能优于市场可比产品，已拿下BYD32款定点车型、吉利多款定点车型。 2.关于Robotaxi：数字化替换机械式雷达的过程中，EM4&E1成为L4重要的量产方案选择，管理层预计25全年Robotaxi有望出货万颗级别（EM4主视+E1补盲为主）。 3.关于Robotics：未调整全年六位数出货指引，管理层认为24Q4、25Q1将迎来割草机激光雷达交付高峰。 4.关于AC2：RealSense前不久刚在Intel拆出，获得3亿美元融资，但RealSense无法承受户外强光，因此在深度相机走向户外与工业级场景时，需要AC这类融合摄像头+激光雷达+IMU的方案，AC2预计下半年发布。 CallBack要点 1.关于ADAS：CFO预计25年ADAS60-70万台。 2.关于Robotics：管理层认为26年每一家割草机明年的销售预期都在数十万台，并认为26年有信心完成50万台的出货。 3.关于EMX：预计25Q3开始量产，管理层对26年的量非常乐观（“是7位数，甚至不是1字头，主要是ADAS”）。 4.关于毛利率：管理层认为ADAS毛利率20%较为合适，CFO认为有机会在20-25%，Q2ADAS毛利率提升至19%主因自研SoC。 5.关于芯片自研：新一代芯片会在明年推出，持续推进降本。 6.关于BYD自研：车型定点开标中，公司与BYD旗下自研产品等多家共同参与竞标，最后只有速腾一家在开发。 7.关于出海：Q2境外营收占比提升至约10%，包括Robotaxi以及其他北美定点ADAS车型出货，目前增加的税率是由客户承担。 8.关于收入结构：25H1上半年22.1万台ADAS中，BYD、吉利、智己占比最大，M1P为主。M1P售价约2,500元，MX1,200-1,300元。MX与EMX之前是两个团队同步平行开发，MX先于EMX研发完毕，EMX性能优于MX，成本将略高于MX。 9.关于盈利预期：维持26年Break-even的指引。 10.关于Global车型：丰田全球量产时间表预计在26年底。 11.关于灵巧手：预计下半年“手眼协同”会有一定的商业化进展，但是AC的商业化会快于灵巧手。