华塑控股大涨点评：有较大预期差的PCB钻针遗珠Rubin架构升级推动PCB钻针需求爆发，头部企业下半年总扩产规模约1.8亿支/月，较当前产能翻倍。但高端钻针设备产能极度稀缺，市场上仅鼎泰高科、新锐股份具备较强自研能力，且均不对外销售，设备缺口成钻针扩产最大瓶颈。
去年8月，华塑与友创智能、中谷联创合资成立宏创智能切入PCB钻针领域，并与中谷联创结成一致行动人，实现对合资公司并表。公司精密数控磨床研磨范围0.1-1.0mm，长径比达到50，可应用于Rubin系列高频高速PCB板。预计26-27年达产，年产能500台。 二股东友创智能是主要技术依托，其为国内首家实现精密刀具设备国产替代的企业，获深圳首台（套）重大设备认定。产品涵盖设备与钻针，主要客户为中钨高新、兴森、富士康等头部企业，后续将导入合资公司。
投资建议： 公司钻针设备对标鼎泰高科设备业务，投产后约为一半体量。预计6亿元营收，2.4亿元净利润，40xPE对应96e。叠加主业40e，合计目标市值136e，当前市值下未体现PCB钻针业务，被显著低估。
风险提示：设备投产应用节奏不及预期；钻针加工难进而影响良率。
