【站在“光”里 记在“芯”里 大摩：中国AI硬件的红利行情远未结束！】不仅要站在“光”里，还要记在“芯”里。五一后，中国股市掀起了新一轮行情。行情的主角，除了4月的光，又增加了芯片。波澜壮阔的AI硬件行情，到底是短期炒作的尾声，还是长牛周期的中段？摩根士丹利近日发布一份题为《中国AI红利行情能持续多久、盈利空间有多大？》的研究报告。大摩认为，中国AI硬件的红利行情远未结束，2026-2027 年将是业绩兑现的高峰期。本轮行情的核心逻辑已经从 “主题炒作” 转向 “业绩驱动”，只有那些具备技术壁垒、绑定头部客户、能够享受量价齐升的龙头公司，才能持续跑出超额收益。
所有AI硬件行情的底层支撑，都是云厂商真金白银的资本开支投入。大摩最新数据显示，2026年全球前11大云厂商的资本开支将达到7950亿美元，比市场一致预期高出19%，这也是本轮AI行情能持续的最核心底气。从服务器端来看，2025年全球AI服务器机架出货量约为2.9万台，而2026年这一数字将直接跃升至7-8万台，实现翻倍增长。其中NVIDIA的GB200/300系列是绝对主力。
除了英伟达的GPU阵营，ASIC芯片的崛起正在带来第二增长曲线。谷歌TPU、亚马逊Trainium平台的升级和放量，正在打破NVIDIA一家独大的局面，也给供应链带来了新的增量。大摩测算，到2026年四季度，AVC等液冷厂商来自ASIC客户的收入占比，将首次超过GPU客户，成为新的增长引擎。（智通财经）
