转： 【中泰策略】4月ZZJ会议解读：总量定力信心进一步提升，反内卷+“新基建内外共振”
1.我们上周起，反复强调，4月下旬开始，市场将进入“压力测试窗口期”，前期领涨的创业板指已出现四连阴。今日4月底ZZJ会议召开，我们对此做如下分析
2.对于整体经济形势的信心和乐观程度进一步提升：会议对当前形势表述为“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”，这一表述在历史上较为罕见，比较接近的一次是20年7月底ZZJ会议（“二季度经济增长明显好于预期，我国经济韧性是强劲的”），以及19年4月底ZZJ会议（“一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好”）。
在此基础上，货币和财政政策的总前提为“精准有效实施”，强调“要用好用足宏观政策”，这一表述与领导在两会时强调的“提高政策执行力”一脉相承。这意味着可以预见的未来，中央层级的总量政策定力均会较强。
3.资本市场政策进一步强化：会议再次强调“稳定和增强资本市场信心”，同时，对于影响市场的短端流动性，用词维持“保持流动性充裕”。
4.算力链、新能源链、管道链或将迎来内外需求共振。推动投资“止跌回稳”是今年总量政策最重要的任务，本次政治局会议，对于传统的地产等方式，依然强调“防风险和稳定为主”，并特别强调“政绩观学习”。
而对于投资的方向，较大篇幅强调：能源安全、新型电网、算力网、通信网、地下管网建设。而上述方向，在伊朗长期控制霍尔木兹海峡，亦将迎来全球“安全”需求的共振，如：欧盟、东盟对于新能源需求的快速上升以及沙特等海湾国家战后重建，绕道海峡管道等刚性需求。
5.反内卷将在二季度进一步发力：会议继续强调，深入整治“内卷式”竞争，结合此前光伏等产业会议中，去掉“反垄断”而强调“兼并重组”，以及本次会议首次强调“稳定生猪等农产品价格”。再考虑到高油价长期化下的传导效应，以及今年可能的“超级厄尔尼诺效应”，农产品在二季度或有一定的机会。
6.投资：维持当前市场处于“压力测试期与震荡区间上沿”的判断，科技股或呈现一定的高低切换（近期表现为光模块为主导的创业板向半导体设备为主导的科创板切换）和轮动加快。后续科技股整体风险大小，要密切关注海外对于原油期现价差收敛的反应程度，当前国际油价已连续上涨近2周，有色已受明显影响，但纳指科技龙头近期依然强势
高油价常态化+新基建、反内卷下，能化、农产品以及新能源链、管网建设等全球“安全”需求与政策共振的方向，可逢低布局。短期亦可关注，有资金持续流入+防御属性的创新药、电力等自由现金流品种。
7.风险提示：市场博弈与特朗普政策复杂性超预期等
