玲珑轮胎（601966）深度点评：业绩断崖式下滑，股价趋势性走弱 一、基本面：业绩从巅峰坠落，行业寒冬下的阵痛 1. 年报数据：利润连续下滑，行业周期拐点显现 - 2023年归母净利润13.91亿、2024年17.52亿，一度创下公司利润高峰； - 2025年归母净利润13.69亿，同比下滑21.86%，利润增速由正转负，行业景气度回落的压力开始显现。 - 分季度看2025年利润结构： - 一季度：3.406亿（同比-22.78%） - 二季度：5.139亿（同比+6.11%） - 三季度：3.129亿（同比-60.22%） - 四季度：2.016亿（同比+396.98%） - 可以看到，2025年利润呈现前高后低的态势，尤其是三季度利润同比暴跌60%，说明行业竞争加剧、成本压力上升，利润空间被持续挤压。 2. 一季报数据：断崖式下滑，行业寒冬直接暴露 2026年一季报数据： - 归母净利润仅1689万元，同比暴跌95.04%，创下近年单季利润新低； - 利润大幅下滑的核心原因： 1. 行业竞争加剧，轮胎价格战打响：国内轮胎产能过剩，海外需求放缓，行业价格战导致产品毛利率大幅下滑； 2. 成本压力反弹：天然橡胶、原油等原材料价格上涨，挤压利润空间； 3. 出口受阻：海外反倾销、贸易壁垒加剧，海外市场订单下滑，作为出口占比超40%的龙头，受影响明显。 3. 估值水平：看似不高，但缺乏业绩支撑 - 当前股价14.03元，对应市值205.33亿，市盈率TTM约17倍，在轮胎行业中处于中等水平； - 但这个估值是基于“行业复苏、利润回暖”的预期，而一季报的断崖式下滑，直接打破了市场预期，估值缺乏足够的业绩支撑，存在向下修正的风险。 二、技术面：周线空头排列，下降趋势尚未结束 1. 股价走势：从高点腰斩，进入趋势性下跌通道 - 股价从23.85元的历史高点持续回落，最低下探13.78元，当前报14.03元，累计回调超40%； - 周线图上，股价已经跌破5周、10周、20周、30周、60周、100周所有均线，形成典型的空头排列，上方每一条均线都是强压力位，短期反弹阻力重重。 2. 量能与资金面：缩量阴跌，资金关注度持续下降 - 近期日均成交额仅1.14亿，换手率不足1%，说明市场资金关注度持续下降，缺乏增量资金推动股价企稳； - MACD指标处于零轴下方，DIFF线在DEA线下方运行，绿柱持续缩短，属于下跌过程中的弱势反弹，尚未形成明确的反转信号，整体趋势仍向下。 三、核心逻辑与风险点 1. 行业逻辑：轮胎行业进入存量博弈期 - 国内产能过剩：国内轮胎产能持续扩张，需求端增速放缓，行业从增量竞争进入存量博弈，价格战难以避免； - 海外需求疲软：欧美经济放缓，海外轮胎需求下滑，叠加贸易壁垒，出口压力持续加大； - 原材料价格波动：天然橡胶、原油价格波动，对公司成本控制能力提出挑战，利润稳定性较差。 2. 公司风险点：业绩下滑+海外业务承压 - 业绩下滑超预期：2026年一季报利润暴跌95%，说明公司盈利能力大幅下滑，后续若行业竞争加剧，利润可能继续承压； - 海外业务风险：公司海外工厂、出口业务占比高，地缘政治、贸易摩擦、汇率波动都会对业绩产生直接影响； - 行业龙头竞争加剧：国内轮胎龙头企业扩产、降价抢市场，玲珑轮胎的市场份额和毛利率面临双重挤压。 四、操作建议（风险厌恶型投资者参考） 1. 短期：观望为主，不急于抄底 当前股价处于明确的下降通道，均线压力重重，业绩层面也未出现企稳信号，抄底的风险远大于收益，建议以观望为主。 2. 中期：重点跟踪二季度业绩，验证行业复苏逻辑 2026年二季度是轮胎行业的传统旺季，二季度业绩能否止跌回升，是判断公司经营是否改善的关键： - 若二季度利润环比大幅改善，说明行业景气度有所回升，股价才有机会突破均线压力； - 若二季度利润继续下滑，全年业绩大概率不及预期，股价可能进一步下探。 3. 长期：行业龙头仍有韧性，但需耐心等待周期反转 作为国内轮胎行业龙头，公司在产能布局、海外市场、技术研发上仍有优势，长期受益于轮胎替换需求增长；但当前行业处于下行周期，短期难以出现趋势性行情，需耐心等待行业周期反转。 一句话总结 玲珑轮胎2025年利润增速放缓，2026年一季报利润断崖式下滑，行业寒冬压力直接暴露，股价处于明确的下降通道，短期缺乏企稳信号，中期需跟踪二季度业绩验证行业复苏逻辑，长期需等待行业周期反转，当前不具备配置价值。 以上内容均为个人观点与解读，仅供参考，不代表平台立场，也不构成任何投资或决策建议。 （信息来源：上海证券交易所、同花顺财经，
