【天风电新&汽车---孙潇雅】财报和反路演更新-0331
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1、【雅迪控股】—— 估值便宜+东南亚叙事
聚焦出海—— 东南亚&南美
✔️市场：不仅限于越南、印尼，南美（哥伦比亚、巴西、秘鲁）、东南亚其它地区（如老挝、缅甸）、斯里兰卡等市场需求快速上升，部分国家对于两轮车处于“抢货”状态。
公司层面，雅迪在供应链、渠道方面均发力：
✅海外工厂：泰国、土耳其、墨西哥、巴西等已完善，供应商随雅迪出海，部分国家本地供应链占比达40%-50%；
✅渠道：通过“专卖店+代销”模式拓展渠道，现有网点从1000+增至3700+，降低渠道成本并提升品牌曝光度。
✔️利润弹性：去年亏损1亿，今年按照翻倍销量（40w量）赚1亿，若量再+50%，有望2-3亿。
长期看，东南亚1500万辆市场空间，雅目标份额30%，asp 5000元，12%净利率，约27e利润，约等于国内一年的利润。
2、【键邦股份】—— 赛克开启涨价通道
是新需求驱动，而非周期波动：先前赛克下游7成为PVC，具有显著周期性，而现在绝缘漆领域占接近6成，下游增长来自变压器（电网、算力中心建设）、新能源汽车、驱动电机等，主要客户艾伦塔斯、埃赛克斯均进行翻倍式扩产。
格局好：经3年价格战主要对手已被出清，下游绝缘漆龙头艾伦塔斯、埃赛克斯、艾仕得（合计市占率70%+）在中国的赛克均由公司独供，公司赛克销量占全球8成。剩余国内2家、海外1家厂商供PVC赛克以及部分海外产能，友商为了生存倾向于价格跟随。
预计近期会 开启第二轮涨价，业绩逐步上修。 }
3、【金风科技】财报交流更新：26年风机出货量指引超预期，尤其国内陆风和出口领先行业增速，尽管26年风机毛利率指引9-10%，主要是对于国际环境的不确定性做的初步指引，研发降本&费用控制持续推进中。
具体：预计26年出货42GW（含内部天润3GW），具体陆风32GW+海风2.7-3GW+出口7GW，其中26年出口增幅75%，国内陆风增速33%。
4、【先导智能】财报交流更新：1）订单目标从+30%到60%，对应从10亿绝对金额到今年16亿。
2）海外增速更快、毛利率更高，全年维度盈利端逐步从10%净利率提升到16-17%。
3）对固态的展望，比较有意思一点海外进展更快，特别是日本，类似纳科前一段拿到的日本头部电池订单。
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