十年期国债利率跌破2%，已然堪称疯狂，市场对未来的主流预期早已不是通胀，而是长期

十年期国债利率跌破2%，已然堪称疯狂，市场对未来的主流预期早已不是通胀，而是长期通缩。 最近某证券公司发行一笔40.4亿次级永续债，票面利率低至2.3%，更是把这种极端预期推向极致。从信用资质看，它并非无风险国债，只是普通金融企业债，并非国企，还自带经营杠杆，风险远高于利率债。从期限结构看，这是没有固定到期日、发行人可选择续期的永续债，投资人只能每年拿2.3%利息，回本周期长达四十余年，本金回收完全依赖发行人主动赎回。从偿付优先级看，它属于次级债，清偿顺序排在所有普通债务之后，风险兜底属性极强。 天呐撸，这是何等疯狂的定价，背后是市场对未来通胀预期低到令人咋舌的程度。机构一致认为，未来数十年国内都将维持极低通胀，甚至陷入通缩螺旋，才愿意接受如此微薄的长期收益。 可数据对比更显割裂：人民币近十年M2年均扩张约8.2%，过去二十年平均增速更是高达12.2%，货币供给始终保持高位增长。一边是天量货币投放，一边是市场用真金白银押注长期通缩，资金宁愿接受极低收益也不愿承担风险，大量货币在金融体系内空转，难以流向实体形成有效需求。 管中窥豹、可见一斑——当前国内对于未来的通胀预期已经低到接近疯狂，利率与货币增速严重背离，折射出需求疲软、信心不足与资产荒交织下的市场困境，也让宏观经济与大类资产定价面临前所未有的矛盾格局。