价值投资日志上游强、中游稳、下游弱，产业链利润明显向上游转移。先看上游零部件，

价值投资日志 上游强、中游稳、下游弱，产业链利润明显向上游转移。先看上游零部件，这是本轮行情最赚钱的环节。17家零部件企业，14家净利润同比增长。增速中位数高达110%，一半企业实现翻倍增长。其中，新强联预计净利润同比增长1307%，暴涨13倍；海力风电预计增长394%-504%，业绩翻五倍；金雷股份增长75%-110%，大金重工增长121%-153%，德力佳增长52.8%。可以说，全产业链最肥的肉，都被上游零部件吃掉了。为什么上游这么赚？核心逻辑是需求爆发+产能利用率飙升+产品升级。2025年国内风电新增吊装1.3亿千瓦，同比增长49.9%，创历史新高。这是大前提。装机量暴增，直接带动零部件需求井喷，企业产能拉满，于是规模效应显现。同时，风机向大兆瓦迭代，6MW+、10MW+机型成为主流，推动高附加值的主轴、轴承、塔筒、法兰需求暴涨，毛利率持续提升。一般来说，上游关键零部件的技术门槛要比整机组装更高，毛利率更高，行业回暖的时候，业绩弹性也就更大。