最近黑石，贝莱德，cliffwater这些私募基金都面临巨额的赎回压力，不得不聊聊这件事。
美国私募本身没有问题，而是这几年为了规避监管，膨胀的太快了。
从某种意义上说，今天的私募信贷体系已经是影子银行2.0了。
因为美国08年之前的影子银行体系，核心还是投资银行和各种结构化产品，当年银行通过资产证券化、结构化债务工具，把风险不断放大。
金融危机之后，美国通过了《Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act》这个法案，对银行体系进行了大规模监管改革。
银行被限制高杠杆、限制高风险贷款，也被限制自营交易。但融资需求不会因为监管消失，只会换一个地方出现。
今天美国金融市场的资金链条是这样的，银行提供资金 → 私募基金放贷 → 高杠杆企业融资。
这个体系有一个弱点，就是非常依赖于持续募资。
私募资产都是不流动的，周期是七年、十年，不能很快变现，所以最近资金流入放缓了，部分面向个人投资者的半开放基金触发赎回上限。
