🌟来自中国的三大要点速览 1.PPI通胀走高 📈中国的CPI同

🌟 来自中国的三大要点速览 1. PPI 通胀走高 📈 中国的 CPI 同比通胀从 12 月的 0.8% 降至 1 月的 0.2%，主要是由于今年农历新年晚于往年带来的扭曲影响。 📌 我们仍然预计 2026 年整体 CPI 通胀平均为0.6%。 📊 中国的 PPI 同比通胀从 12 月的 - 1.9% 升至 1 月的 - 1.4%，反映出原材料成本上升。 🔄 结合 1 月的数据和大宗商品价格上涨，我们已将 2026 年全年 PPI 通胀预测从 - 0.7% 上调至 **-0.5%**，这一数值进一步高于市场普遍预期的 - 1.0%。 2. 经常账户表现强劲 💰 第四季度国际收支数据显示，中国经常账户顺差大幅增加，创下2420 亿美元的新高。 📈 这一结果将 2025 年全年经常账户顺差提升至 GDP 的3.7%，并机械性地将我们 2026 年的预测从 4.1% 上调至4.3%。 💱 此外，我们首选的外汇流量衡量指标显示，1 月出现了940 亿美元的强劲净流入。 💹 强劲的经常账户和外汇流入推动了人民币持续升值：美元兑人民币汇率上周触及 6.90，我们维持 12 个月预测为6.70。 3. 房价与负资产问题 🏠 国家统计局 70 城房价数据显示，1 月房价继续下跌。 🔍 在近期研究中，我们考察了房价与负资产之间的非线性关系。 ⚠️ 由于数据限制，我们的分析聚焦于六个一线城市，这些城市现有房价面临较高的首付要求（2017 至 2023 年，所有六个城市的首付比例均至少为 30%），大多数借款人仍持有正资产。 📉 如果今年房价跌幅小于 10%（正如我们房地产分析师所预期的），负资产问题仍将可控。 📊 然而，由于这种非线性关系，如果今年房价跌幅超过 10%，面临负资产的借款人比例将开始显著上升。