中国和美国闹下去结局可能就是脱钩。 说到底，手里握着大量美债的前提，是双方有稳定的贸易往来、有相互需要的合作点，可现在看看，中国能从美国实打实买到的、有核心价值的东西，也就只剩芯片这类高端科技产品了。 可美国偏要把这唯一的合作窗口死死关上，层层加码搞出口限制，这样的情况下，留着美债确实没多少实际意义。 从最新的美债持仓数据就能看清趋势，截至 2025 年 11 月，中国持有的美债规模已经跌到 6826 亿美元，创下 2008 年金融危机以来的新低，对比 2013 年巅峰时期的 1.3 万亿美元，十年时间直接砍去一半还多。 这可不是一时的冲动操作，而是有节奏、有计划的战略调整。 2025 年里，我们有增有减，2 月短暂增持 235 亿美元观察局势，3 月就果断减持 189 亿美元，7 月更是一次性砍去 257 亿美元，每一步都走得很稳。 之所以这么做，核心原因就是美债的 “价值属性” 在不断降低。 过去我们持有美债，一方面是为了外汇储备的多元化，另一方面也是因为中美贸易往来密切，用美元结算的需求大，可现在贸易端的合作基础正在被美国一点点破坏。 中国对美进口的清单里，民用航空、农产品之外，最核心的就是芯片，可美国从 2022 年开始就不断升级半导体出口管制，先是逼荷兰 ASML 停供高端光刻机，再是限制英伟达、AMD 等企业对华出售 AI 芯片。 哪怕 2025 年底松口允许出售 H200 芯片，还要附加 25% 的收入分成条件，而且这款芯片还不是英伟达的顶级产品，此前的 “特供版” 芯片还被曝出有安全漏洞，这样的合作，根本没有诚意可言。 美国总想着用芯片卡中国的脖子，却忘了全球产业链早就你中有我，它的层层限制，最终只让自己的企业吃了亏。 英伟达因为对华芯片出口限制，市场份额从 95% 骤降至 0，还承受了 45 亿美元的库存损失，黄仁勋多次直言 “出口管制是失败的举措”，因为这根本拦不住中国的芯片自主研发，反而倒逼我们加速突破。 中芯国际把 28 纳米工艺打磨得炉火纯青，汽车芯片出货量暴涨 40%，国产 DUV 光刻机研发进度比预期快了 18 个月，上海新阳等企业也补上了光刻胶的缺口。 国内光刻胶自给率从 5% 提升到 27%，美国想把中国摁在产业链中低端，结果却让我们的科技产业越挫越勇。 既然芯片这条合作路走不通，美债的外汇储备意义就大打折扣，更何况美国的财政状况也让美债的安全性越来越低。 如今美国联邦债务总额突破 38 万亿美元，2025 财年的利息支出就高达 1.02 万亿美元，财政失衡的问题越来越严重，美元在全球外汇储备中的占比也跌至 56.92%，创下 1995 年以来的新低。 在这样的背景下，中国一边抛美债，一边连续 15 个月增持黄金，截至 2026 年 1 月，官方黄金储备总量达到 2307.56 吨，这一增一减，态度十分明确：我们要的是稳定、安全的外汇储备，而不是绑定在美元体系上的 “纸面财富”。 说到底，中国持续抛美债，不是和美国对着干，而是审时度势后的理性选择。 国家之间的合作，讲究的是互利共赢，美国一边想让中国持有美债支撑其经济，一边又在科技、贸易上层层限制，甚至试图搞脱钩，这样的双标做法，注定走不长远。
