黄金价格逼近每盎司5000美元且可能继续上涨的五大原因黄金美股黄金 投资者最近有不少忧虑。不论是债券收益率下降、股市高估，还是特朗普的关税政策，他们的反应都是一样的：买入黄金。仅仅在三个月前，黄金价格突破每盎司4000美元这一曾经不可想象的水平，如今已逼近5000美元。周三上午，黄金期货上涨逾2%，突破4800美元。此前周二上涨3.7%，收于每盎司4759.60美元的历史新高。当天涨幅为171.20美元，是有记录以来最大的一日涨幅。涨势受到特朗普威胁将对欧洲加征关税，以及市场对美联储独立性担忧加剧的推动。推动市场上涨的五个因素如下。为海外华人提供有价值的信息与分析，更多内容和全文可在蓝天、电报、x查找causmoney，或直接谷歌搜索caus.com货币贬值交易最看好黄金的买家之一是那些担心美元及其他主要货币强度的投资者。他们大量买入黄金，希望其能在经济冲击中保值。最近，特朗普不断加剧他们的担忧。本月，他批准对委内瑞拉发动入侵抓捕马杜罗，加大对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的施压，要求其降息，甚至动用司法部发起调查。他还威胁，如果欧洲盟友不配合他对格陵兰的追求，将施加新一轮关税。这一策略在华尔街被称为“货币贬值交易”，源于对各国政府无法控制通胀或削减债务的担忧，人们认为这将侵蚀构成全球金融体系基础的货币价值。2025年初，当特朗普接连推出关税措施导致美元迎来50年来最差上半年表现时，投资者纷纷涌向黄金。2025年8月，尽管通胀仍高于目标水平，鲍威尔表示美联储将开始降息，黄金继续上涨。同时，欧洲与日本债务迅速膨胀，经济政策持续宽松，也为涨势添柴加火。交易者重新担心跨大西洋贸易战，日本周二的债券抛售使该国长期国债收益率跌至历史低点。分析人士表示，未来黄金价格的走势，将取决于这些市场基石及其监管机构的稳定性。“黄金上涨反映的是信任问题。”道明证券策略师丹尼尔·加利周二告诉客户，“目前，信任已被动摇但尚未破裂。如果破裂，涨势将持续更久。”更低利率美联储的降息也在推动投资者转向黄金。降息压低了政府债券和现金的收益率。2022年，美联储为应对疫情期间的通胀开始加息，超级安全的美国国债一度成为值得投资的选项。货币市场基金的资产总额从2022年初的约5.1万亿美元激增至去年底的7.7万亿美元。如今，回报率正在下降，而且如果特朗普成功迫使美联储继续降息，还可能进一步下降。无风险资产（如美国国债）的回报下降，降低了持有黄金的机会成本。尽管黄金不产生收益，但上涨潜力远高于国债。如果货币市场基金中哪怕只有一小部分现金流入黄金，可能就会对金价产生巨大影响。高盛分析师估计，目前用于持有黄金的ETF仅占美国私人金融资产的0.17%，而每增加0.01%（由购买驱动，而非升值），黄金价格就会上涨1.4%。央行购金与此同时，投资者还需与一种不太在意价格的买家竞争：各国央行。央行曾多年净卖出黄金，但在2008年美国次贷危机引发的金融危机后，于2010年转为净买入。2022年，央行进一步加快了购金步伐。那时，西方因俄罗斯入侵乌克兰而对其实施制裁。与西方关系紧张的国家央行开始减少持有美元资产，转而增加黄金这种不受外国控制的资产。其他国家如波兰国家银行也在大举购金。该行在周二批准了又一次大额购入，旨在通过增加不具主权债务风险的资产来稳定本国货币。“央行买入黄金不仅仅是为了价格上涨，更是为了黄金在外汇储备中所起的作用。”世界黄金协会研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯表示，“黄金在对冲和储备多元化中非常有用。”高估的股市与黄金价格一样，股市指数也在创下历史新高。这种高企的估值正让投资者感到不安。评估股票估值最常见的方法是与收益作比。一种依赖分析师未来利润预测的经周期调整市盈率（CAPE）显示，在过去100年中，股市只有一次比现在更昂贵——就是2000年互联网泡沫破裂之前。如今，科技股再次成为股市的主要风险源。英伟达、特斯拉、亚马逊等几家巨头，能让标普500指数无视其余约490家公司股价的涨跌而剧烈波动。例如周二，所谓的“华丽七雄”科技股全线下跌，总市值蒸发6830亿美元，拉低标普500指数2.1%。相比之下，小盘股为主的罗素2000指数仅下跌1.2%，连续第十二个交易日表现优于标普500，显示出投资者正在寻找大型科技股以外的替代选择。动能效应即便没有其他因素，黄金也可能继续上涨，仅因黄金的涨势往往持续时间较长。在2025年前的六年中，有五年黄金期货涨幅超过20%，并在次年继续上涨。而这五年的平均涨幅超过15%，据花旗分析师称。这一趋势在2025年仍然延续，继2024年上涨27%之后，黄金又上涨了65%。（WSJ）
