液冷大时代，坚定看好液冷产业趋势近期液冷板块表现强势，市场认可度持续抬升，从8月送样即演绎将逐步进入资质突破/订单预期催化阶段。2026年液冷开启全面爆发，斜率和量共存，国内厂商26年若海外卡位成功，27-28年的业绩上限有望持续提高，具备极大的想象空间。2025液冷元年确立，海外散热厂业绩持续兑现2025年，受益于NVL72产品出货，海外散热大厂业绩受益明显，我们估算几家主要台厂今年液冷收入都基本在几十亿水平。液冷当前已非主题投资，进入业绩兑现阶段。2026年液冷全面爆发，斜率和量共存海外，ASIC的标配液冷产品开始出货，NV链条液冷1→10叠加ASIC液冷0→1，全面爆发；国内，2025年标配液冷的超节点产品陆续发布，商业进程提速，明年也将受益于超节点落地。整体来看，我们估算26年液冷市场规模将是25年的5倍+。2026年国内厂商有望在海外完成0→12025年，液冷放量基本被NV链条内的主流台厂和欧美厂所分配，国内厂商在海外多在导入甚至送样阶段，叠加国内液冷暂未放量，国内厂商液冷业绩表现并不明显。2026年，海外液冷进入全面爆发阶段，部分进展领先的国内厂商有望率先实现卡位兑现，27-28年及远期想象空间将持续打开！重点推荐：英维克（NV&ASIC进展领先+稀缺全链条能力+海外布局完善）其他标的可关注：飞龙股份（大功率电子水泵先发厂商）、立敏达（领益制造已收购的tier1企业）
