俄罗斯被冻结的 3000 亿美元资产，早不是过去时的警示，而是现在进行时的掠夺。 之前不少人觉得把资产存在国外安全，结果俄罗斯的海外资产说冻就冻，而且到现在也没解冻，甚至有消息说某些国家想把这些资产挪作他用，这不就是明摆着的风险吗？ 这事一下子打破了把国家的钱放国外比放自己家里安全的老想法。 其实国家的外汇储备不是放哪儿都安全，一旦地缘政治和金融规则搅到一起，手里的资产可能一下子就没法自由用了。 与此同时，美国的财政情况也不像以前那样一直安全了。 今年美国联邦政府的债务总额快到37万亿美元，还突破了这个数，债务占GDP的比例已经到了历史上很高的水平，光还利息就占了不少财政收入，压力越来越大。 在信用评级上，那些权威机构之前就担心美国财政能不能撑下去，现在终于有实际行动了——有的 机构已经调低了美国的主权信用评级，这可不是随便给个警告，而是在市场信心上记了一笔负面账。 再看看日本，它现在还是海外持有美债最多的国家之一，按最新的TIC数据，手里的美债超过1.15万亿美元，有的月份还在多买。 把大量储备放在别的国家的国债里，本质上就是相信对方的规则会一直有用。 可一旦这份信任出了裂痕，或者地缘政治让规则变了样，手里握着这些资产的国家很快就会陷入被动。 相比之下中国的做法既不夸张也不冒进，就是一步步减少对美元的依赖，多配置不同类型的资产：一方面适当卖掉一些美债，避免因为美国财政问题被拿捏； 另一方面稳稳地增加黄金储备，还推动人民币在跨境贸易中结算，扩大人民币跨境支付系统（CIPS）的使用，想在制度上给贸易和金融往来多搭几条不用美元的通道。 想不依赖美元不是一天能做到的，但在规则可能随时变的情况下，多买点黄金、多用水人民币结算，是很实际的备用方案。 这里得说清楚：担心美国债务问题，不代表美债马上就会崩。 美元和美债的规模大、市场流动性好，加上美国金融体系还有一定的弹性，短期内还没有什么能完全替代它们。 但要是一个国家的主权信用开始出现结构性的问题，那么外汇储备的配置就不能只依赖某一种资产了，得一边对冲风险，一边找其他制度替代。 简单说，就是从放国外的钱肯定安全，变成放国外的钱得先看对方的规则稳不稳，这是理性的转变。 俄罗斯资产被冻结是个惨痛的教训；日本持有的大量美债也提醒我们：短期的利息差和盟友关系可能带来一些表面的好处，但不能替代对主权风险和制度风险的防范。 不管是个人还是国家，做投资组合的本质从来不是赌谁更讲信用，而是把能控制的风险管好，把没法控制的风险降到最低。 对国家的财富管理来说，这既是战略判断，也是必须重视的实际问题。
