高瓴（珠海明骏）格力成本分两个口径：不含贷款利息（纯分红摊薄）、含杠杆贷款真实成本 基础数据 原始受让价：46.17元/股，9.0236亿股，总成本416.62亿元，一半自有、一半银行并购贷款（208.3亿） 分红统计（2019年末入股→2025年年报分红全部到账，2026年已落地分红）： 2019–2025累计每股含税分红合计：16.58元/股（市场权威统计口径） 一、只扣除现金分红、不算贷款利息（账面持仓成本） 46.17 - 16.58 = {29.59元/股} 这个是券商、研报通用账面净成本，6月4日大宗减持37.13元，单看股价+分红这笔减持每股赚7.5元 。 原9.02亿股，6月4日减持4279万股后剩约8.5956亿股，剩余持仓账面成本依旧≈29.6元。 二、叠加银行贷款利息（真实资金成本、实际保本线） 1. 贷款208.3亿，6年综合平均利率约3.5%～4.1%，全周期利息合计≈45～50亿元，折合每股利息≈4.9～5.5元 2. 综合保本成本： 29.59+4.9\5.5={34.5\35.1元/股} 市场主流取整：真实综合保本≈34.5元/股 - 股价＞34.5：整体投资赚钱；低于则综合算亏利息。 - 当前格力现价、6月4日减持价37元+，高于综合成本，高瓴整体仍浮盈。 三、补充关键（6月4日减持后变化） 1. 减持4279.31万股，成交价37.13元，回款15.89亿元全部用于还贷款，进一步降低剩余持仓利息负担 ； 2. 剩余减持额度还有约1.12亿-0.4279亿≈0.692亿股在有效期内，后续再减持会继续回笼资金、摊薄剩余持仓成本。 - 纯分红摊薄成本：29.6元/股 - 含贷款真实成本：≈34.5元/股 所以高瓴资本这次减持接近保本减持[作揖]
