这里面藏着一条行业通用的底层逻辑：当核心要素占成本大头时，供给格局的任何一点变化，都会带来明显的利润变化。在中药赛道，同样的逻辑也在上演，主角之一就是片仔癀。 2025年片仔癀业绩双降，很大一部分原因在于成本端被持续挤压。天然牛黄从2023初一路飙升，最高冲到约165万元/公斤，几乎把利润空间啃掉了一大块。但周期的魅力在于，压力最大的时候往往也离拐点最近——同样的原料，如今已从高点降至当下55万元/公斤左右，降幅超过六成。更关键的是，国家药监局核发的首张阿根廷天然牛黄进口批件，打破了持续几十年的供给瓶颈，原料端的结构性压力正在从根上松动。重新认识片仔癀 成本下降传导到业绩报表还需要时间，但恰恰给了公司调整经营的窗口。今年一季度，片仔癀新增30余家国药堂，累计达到600多家，“名医+名店+名药”模式初步跑通，同时核心产品稳居电商肝胆用药榜首，渠道库存稳步消化，价格体系回归稳定。 当市场目光大多停留在科技赛道时，这个消费赛道的中药龙头，有可能正迎来属于自己的反转的时刻。
