小鹏一季度亏损近18亿背后
小鹏一季度这份财报，不好看，但也不是完全没牌。交付6.27万辆，同比下滑33.3%；营收130.3亿元，环比跌了四成；净亏损17.8亿元。最关键的是，毛利只有26.8亿元，研发和销售行政开支加起来接近48亿元，这个结构肯定扛不住太久。
但小鹏的底牌和技术投入都还在，毛利率还在改善，智驾、800V、Robotaxi、机器人这些长期叙事也没断。问题是资本市场现在没那么有耐心了，不能只讲2030年的故事。
小鹏接下来最需要证明的，不是技术路线有多远，而是新车能不能把销量拉回来，研发投入能不能转成订单和现金流。
技术公司可以亏，但不能一直靠未来感续命。
