小米 2026 年第一财季财报分析——逆风中的韧性与长期主义小米一季度净利润60.72亿本文略长，并不侧重于财务指标的分析，并不涉及股价，只是我个人对小米26年Q1情况和未来情况的分析和评价。（以下所有的PPT分析图，均由我训练的miclaw 绘制）
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1.1、总体营收2026年Q1，小米集团总营收录得991亿元，同比下滑10.9%，经调整利润61亿元，同比下滑43.1%。
作为对比，小米2025Q4总营收1169亿元（同比+30.5%），经调整净利润63亿元（同比+75.4%）
也就是说小米26年Q1 营收和利润同比大幅度下滑（图1）但是，这个数据其实并不意外，甚至可以说是在预期之内的。
首先，2025年Q1是小米历史上最好的Q1，当时总营收1113亿元，经调整净利润107亿元。这个基数本身就非常高。
而2026年Q1面临的是什么环境？
存储芯片涨价、大宗商品价格上涨、行业竞争加剧、地缘不确定性因素扰动全球宏观经济。这些因素叠加在一起，对整个手机行业都造成了巨大压力。
所以，小米能在这种环境下做到991亿元的营收，61亿元的经调整净利润，其实已经相当不容易了。
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1.2、小米手机维持第三名，Q3出货量33.8百万台，同比-19.2%由于全球内存涨价的原因，小米手机调整了战略
在这期间，小米手机全球出货量33.8百万台，同比下滑19.2%，确实是2025年以来最差，没有什么可争辩的。（图2）
但是ASP（平均售价）却创历史新高，达到1310元，同比增长8.2%。（图3）
这说明什么？说明小米正在主动优化产品结构，减少低端机出货，聚焦高端化。用质换量，这个战略在短期内会影响出货量，但随着内存价格上涨愈演愈烈，长期来看是正确的选择。（图4）
在内存上涨非常严重的情况下，对比25年Q1和26年Q1，手机&AIoT产品线的毛利率并没有明显的下降，这就是最好的证明。
而根据Omdia数据，2026年Q1，小米全球智能手机出货量排名第三，市场份额为11.3%，实现连续23个季度排名全球前三。
小米手机的量，似乎掉的也并没有那么厉害，目前第四名还没有足够的能力威胁到小米。
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1.3、汽车业务逆势增长2026年Q1，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为199亿元，同比增长6.9%。其中，智能电动汽车收入为190亿元，其他相关业务收入为9亿元。
本季度，受到车辆购置税补贴以及核心零部件价格上涨影响，智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率为20.1%。
这里，需要额外说明一下的是，2026年Q1，小米汽车进行了首次的产品迭代。（图5）
小米汽车的第一款车型——小米SU7在2026年3月19日正式发布，而小米SU7的2026年Q1做了什么事，才导致小米SU7的交付量如此之低呢？（图6）
答案是提前三个月，全面停售旧款小米SU7，并且充分的，通过所有告知渠道告知用户自己家的小米SU7在三个月后更新换代。
诚然，确实有一些汽车主机厂会刻意隐瞒自己即将更新换代，甚至会在换代之前一周还信誓旦旦的告诉用户：“我们不会更新车型”
以防止旧款车型的销量受到打击
但是小米不是其他车厂，
小米汽车就是宁愿自己的销量受到影响，也不愿意背刺车主。（图7）
这是一份沉甸甸的信任，而我相信，这份信任种下，未来一定会收到回报。
但是，就是在在第一代Xiaomi SU7系列停售且交付量减少的情况下，小米依然交付80,856辆新车，实现同比增长6.6%。
2026年3月，新一代Xiaomi SU7系列正式发布。截至2026年5月6日，新一代SU7首销期锁单量已超80,000辆，就是上面图表的那几千台的交付，也大都是在3月末新一代SU7发布会后交付的。（图8）
小米的新一代SU7的交付爬坡，远好于之前小米第一代SU7的爬坡，也好过小米YU7的交付爬坡。
小米汽车在2026年Q1，虽然依然是全新的业务线，但已经占据了小米营收的20%左右，逐渐成为小米发展的新的发电机。（图9）
我个人感觉小米汽车，会有一个非常光明的未来。
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1.4、AIoT业务境外收入同比增长2026年Q1，小米IoT与生活消费产品收入为247亿元，其中，得益于境外渠道拓展及品类增加，境外IoT与生活消费产品收入创历史新高。
尽管个别品类受到零部件价格上涨的影响，但小米遵循利润为先，积极优化销售策略，并拓展境外渠道及品类，本季度IoT与生活消费产品毛利率保持健康水平，达到25.2%，环比提升5.1个百分点。
截至2026年3月31日，小米AIoT平台已连接的IoT设备数（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）达到11.187亿，同比增长18.5%；拥有五件及以上连接至AIoT平台的设备用户数创历史新高，达到2360万，同比增长22.3%。（图10）
2026年3月，米家APP的月活跃用户数创历史新高，达到1.17亿，同比增长10.0%；小爱同学的月活跃用户数创历史新高，达到1.693亿，同比增长15.5%。
根据Omdia数据，2026年Q1，小米的TWS耳机出货量全球排名第二，中国大陆地区出货量排名第二；小米的可穿戴腕带设备全球出货量排名第三，中国大陆地区出货量排名第二。
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1.5、互联网服务同步增长环比下滑2026年Q1，小米的互联网服务保持健康增长，收入达到95亿元，同比增长4.3%，毛利率为76.1%。
其中，境內互联网服务收入创历史新高，得益于效果广告收入的强劲增长。
同时，境外互联网服务收入为30亿元，同比增长9.0%。境外互联网收入在整体互联网收入中占比为31.4%，同比提升1.4个百分点。（图11）
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1.6、坚定投资AI，加速重构人车家全生态2026年Q1，小米的研发开支为90亿元，同比增长33.4%。截至2026年3月31日，小米的研发人员数创历史新高，达26,048人。（图12）
小米的战略重心正从"硬件利润最大化"转向"AI能力构建"。
雷军在3月春季发布会上宣布：未来三年AI投入超600亿元，2026年已超160亿元。这是真金白银的投入，小米已经在思考"AI能创造什么新物种"了，并且未来很可能会开始重构整个业务链条。
4月23日，小米发布Xiaomi MiMo-V2.5系列大模型。一周后，它登顶了Artificial Analysis全球开源大模型综合智能指数榜首，Agent指数同样位列开源第一，综合排名与Claude Opus 4.6、GPT-5.4并列全球前五。
这不是偶然。
技术参数：3090亿总参数，MoE架构，实际激活仅150亿参数，推理成本仅为国际主流闭源旗舰模型的2.5%。
生态效应：开源首日即适配阿里平头哥、亚马逊云科技、AMD、百度昆仑芯等国内外主流AI芯片。在OpenRouter平台，MiMo-V2.5-Pro单周市场占有率突破30%，周调用量达4.82万亿Token，终结了此前由其他模型保持的连续榜首纪录。
战略意义：小米成为首家在全球开源大模型综合榜单中登顶的手机厂商。这标志着国产AI技术已从"跟踪学习"跨越到"自主创新"，从"并跑"进入"领跑"。
正如小米大模型负责人罗福莉所言："AGI不可能由一家公司独占，必须走开源协同路线。"小米选择最宽松的MIT协议，推出百万亿Token激励计划，正是要把最顶尖的模型能力释放给全球开发者。
如果说大模型是"大脑"，那么AI Agent就是"手脚"。小米的野心不止于做一个聊天机器人，而是要构建一个能"干活"的智能体生态。
Xiaomi miclaw：跨端AI Agent应用，已启动PC版和有屏音箱版封测。它不是简单的语音助手，而是能调用50多个原生系统工具、执行复杂任务的"超级中枢"。
Hermes Agent：基于MiMo大模型，登顶全球调用量榜首，成为第一贡献模型。这证明小米的模型不只是"跑分好看"，而是真正被开发者大规模使用。
具身智能：小米人形机器人已于3月进驻汽车工厂，在自攻螺母上件工站连续自主运行3小时，双侧安装成功率90.2%，满足最快76秒的产线节拍要求。
汽车端：5月发布Xiaomi OneVL架构，将大模型能力注入智能驾驶。从"数据驱动"迈入"认知驱动"，这是小米汽车智驾的核心升级。
2026年Q1，小米利润下滑43%，但研发投入增长33%，AI投入超160亿。短期看，这些投入在短期内会拖累利润，但是长期看，这是在构建下一代计算平台的核心能力。因为AI是未来的核心竞争力，小米必须在这个领域建立自己的技术壁垒。
当MiMo大模型成为全球开源第一，当Xiaomi miclaw成为跨端AI Agent的标杆，当人形机器人开始在工厂"实习"——你会发现，小米正在做的，是想让AI真正走进物理世界。
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2、总结与展望
我之前写过《时间是小米的朋友》系列文章，核心观点是：小米的很多布局，当下看起来"不赚钱"，但放在三年、五年、十年的时间维度里，会显现出惊人的复利效应。
正如雷军在《小米创业思考》中所说："克制贪婪，只挣一点点利润率"。小米选择了一条更难但更正确的路，那就是通过技术创新和用户体验来赢得市场，而不是通过短期的利润最大化。
这条路很难，但小米已经在路上了。
最后，我想说的是：2026年Q1的成绩单，不是终点，不是转折点，甚至不是重点。小米正在经历从"手机公司"到"科技生态公司"的转型，这个过程会有阵痛，会有挑战，但方向是正确的。
时间是小米的朋友。
