港股收盘后两大指数期货的走势让人揪心不已。恒科期货主连已经跌了近3%，恒指大跌300点。最高时跌了近500点。港股下周的走势恐怕依旧不会乐观。 港股近期为什么如此弱势，我认为核心原因在于其“离岸市场”属性，同时承受了外部流动性收紧、内部资金分流以及自身产业结构错位的三重打击。 首先是外部流动性收紧。港股对美元流动性极度敏感，近期美国通胀预期升温，美债收益率持续走高，导致全球资金从港股撤出回流美国，死死压制了港股核心资产的估值。 其次是资金面“内忧外患”。当前全球科技风口在AI硬件，外资大量涌入日韩股市，导致港股被“抽血”。同时，A股行情火热分流了南向资金，加上港股上半年面临超4500亿港元的解禁规模，供需失衡加剧。 再者是产业结构错位。恒生科技指数以互联网软件为主导，而当前全球行情由AI硬件驱动。互联网平台属于AI应用的后周期，叠加盈利预期下修，导致港股在当前的科技牛市中“踩错节奏”。 关于反转时间，目前港股正处于“震荡磨底”阶段。真正的趋势性反转需要等待外部宏观环境的明确拐点，关键的时间窗口可能在2026年7月至10月。 反转的启动需要核心信号：最关键是等待美联储在7-8月或之后迫于压力启动量化宽松或明确降息，驱动美元指数趋势性回落，从而打开港股的流动性空间。 总结来说，港股目前估值处于历史极低位置，具备较高的安全边际。但在美联储政策明确转向之前，大概率还会维持震荡。建议保持耐心，重点关注下半年美联储利率决议以及美元指数的走势。
