蔚来 2026 Q1 财报电话会 Q&A 问答精华：
还是这几个银行会问。
Q1｜德意志银行 · ES9订单情况 & ES8是否会内耗？
李斌：ES9将在5月27日正式发布并交付。预售以来，技术和外观内饰设计都获得了市场认可。
5月11日启动试驾后，订单增长势头很明显。具体订单数据我们不方便披露，但市场对50万以上行政旗舰SUV这个赛道的认可度很高，我们相信ES9会改变这个价位的纯电市场格局。
更重要的是，ES9发布后我们并没有蚕食ES8的订单——反而是ES8的订单在ES9发布后一周环比增长了30%。
很多人之前不了解蔚来，进店体验后比较了ES9和ES8，发现ES9的尺寸和使用场景更适合自己。
整个5月前20天，ES8订单创下了自去年10月发布以来的历史新高。
ES9对标宝马X7、奔驰GLS，ES8宜商宜家，两款车定位清晰、价格带也有区隔，是互补关系而非竞争关系。
Q2｜德意志银行 · 成本压力下全年毛利率怎么看？
CFO Stanley：Q1整车毛利率18.8%，主要靠ES8（贡献了60%的毛利，单车毛利率超20%）和前期低价库存对冲了部分成本压力。
但从Q2起，存储芯片、碳酸锂、NCM、铜铝等原材料都在涨价，平均每台车成本影响超过1万元。
全年整车毛利率目标：17%-18%，通过三项措施实现：
1. 车型结构继续上移：提升ES8、ES9等高价高毛利车型的占比2. 中等车型不降价换量：对毛利率中等的车型维持稳定定价，绝不以牺牲毛利换销量3. 供应链深度协同：与供应商联合推进工程改善和商务谈判
Q3｜摩根士丹利 · 8系、9系之后如何保持增长？
李斌：今年增长确实主要靠高价大SUV。但产品矩阵不只是8系和9系：
- 乐道L90和L80在20-30万市场持续抢占份额- 明年开始，ET5、ET5T、ES6、EC6将全面升级到最新平台和数字架构- 乐道品牌明年也会有新产品
总体节奏是每年3-5款全新或大改款车型，追求的不是绝对增量，而是在每个细分市场的份额领先。
另外，蔚来今年前四个月在上海乘用车市场的整体份额已经达到了8%。随着换电站加密和下沉市场用户接受度提升，现有产品线完全能支撑竞争。
Q4｜美银 · 换电站盈利节点？
李斌：目前换电站高峰期单站日均换电约45次，平时约30次。短期首要任务还是扩大网络覆盖，今年目标新建超1000座，Q3起第五代换电站开始规模化部署。
短期内换电盈利不是主要目标。但有一点很关键，能源服务及其他业务（包括换电）已经实现盈利，这是我们持续扩张换电网络的核心资金支撑。
换电站盈利的短期节点不是我们的优先级。
