机器人：产业仍在突飞猛进，等待市场拐点到来（附股）
商业化进展：2025年人形机器人出货已上万台，2026年出货量预计同比提升300%+，2027年有望实现商业化落地，26Q1数采需求已开始爆发。
(1)出货量：据IDC披露，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台，同比+508%，销售额约4.4亿美元，宇树、智元出货量全球领先；预计26年出货量将超5万台。(2）订单量：25年累计订单量超过3.5万台。(3）应用分布：25年机器人出货于商演、科研和数采场景的占总需求的78.4%，预计26年数采需求占比将大幅提升。(4）出货结构：25年人形机器人出货以双足为主，合计贡献约66.3%的市场销售额，全尺寸人形占比41.6%。(5）终端下游：25-26年初人形机器人处于进厂测试阶段，汽车和3C制造领域率先落地。(6）核心本体：特斯拉产品发布和量产时点迫近，figure排产迎来高增长阶段。国内头部本体灵巧手、耐久性等迭代加速，正在逐步接近商业化阶段。。
新技术迭代：近一年内电驱动、灵巧手、PEEK、高端轴承、传感器持续升级，迭代方向直指高轻量化、高功能性、高耐久性。
●(1)）新型电驱动：因具备高功率密度、高精度控制和快速响应等特性，与人形机器人对驱动系统的核心要求高度匹配。谐波磁场电机，GaN新型电控系统，旋转变压器等新技术25年在机器人实现0-1进展。(2)灵巧手：整手灵活度与灵敏性大幅提升。第三代特斯拉灵巧手自由度提升至22个，触觉由原本的指尖传感器方案升级至覆盖全手的电子手套方案，手部采用多个万向节及滚动接触关节。(3）轻量化：PEEK材料26年初单机用量开始大幅提升，由丝杠保持架延伸至减速器、大臂主体、髋部支撑、踝关节支撑和手腕支撑件等更高价值量零部件，重点关注PEEK国内外渗透率的提升。(4）高端轴承：薄壁交叉滚子轴承、柔性轴承等高端轴承具有优异机械性能及高价值量属性，未来有望成为人形机器人硬件关键零部件。(5）传感器：触觉+深度视觉使机器人手眼协同能力提升，关注触觉传感器技术路线收敛和深度相机的渗透率提升。
投资建议
Q1资本市场扰动因素增加，但是目前产业基本面进展整体符合我们预期，且我们认为，资本市场的元叙事跟产业实际情况有较大预期差。我们维持26年年度策略观点不变，即：26年是人形机器人0-1兑现阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。
重点关注五大方向：
1、特斯拉链的收敛：特斯拉链已经迭代4年，目前硬件供应链趋于收敛的拐点。围绕确定性和空间，建议关注：拓普集团、三花智控、五洲新春、蓝思科技、长盈精密、浙江荣泰、金沃股份、恒勃股份、领益智造、均胜电子、领益智造等。
2、技术迭代与收敛：重点关注谐驱动新技术（谐波磁场电机、GaN)、灵巧手(电子手套、新型基材）、新材料(PEEK)、高端轴承等。建议关注：英诺赛科、日盈电子、泛亚微透、宏微科技、岱美股份等。
3、海外其他供应链的机会：苹果、谷歌、OpenAl、Figure等都陆续迈入0-1，建议关注兆威机电、银轮股份、汉威科技以及电子链标的相关机会。
4.、国内本体和应用垂类机会：宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链亿嘉和、翔楼新材、东方精工、均胜电子、天奇股份、咸亨国际、上纬新材、优必选等。
5、围绕长期确定性，布局”优质格局”的标的：奥比中光（深度相机龙头）、绿的谐波（减速器龙头）等。
风险提示
机器人落地进展不及预期风险，现有主业下游发展不及预期风险，竞争加剧风险，价格超预期下降风险。
