【原国金证券首席经济学家金岩石：只要散户仍是市场主体 量化就必须被约束 当下A股市场最不公平的不是涨跌 而是甚至不知道对手是谁】前国金证券首席经济学家金岩石发文表示，为什么散户总觉得“被针对”？A股量化该不该限？你刚伸手，钱就已经准备被拿走了。你以为是判断失误，以为是运气不好，其实是规则不对等。当下A股市场最不公平的一点不是涨跌，而是你甚至不知道对手是谁。
很多人还在讨论量化该不该限制，但在此之前需要认清一个最基本的市场结构现实。当前A股市场中，个人投资者账户占比超过99%，并长期贡献超过60%的交易量。而量化及程序化交易占比已接近30%，甚至更高，在部分高频活跃标的中占比更高。也就是说，大多数人还在用手操作，少数人却已经在用系统交易。在这种市场结构下谈完全放开量化，本质上就是默认不对称优势可以无限放大。
在我们的市场里，一部分量化的核心优势已经变成了订单通道速度加毫秒级响应，再加对散户行为的提前捕捉。你刚挂单，程序已经识别；你还没成交，对方已经完成交易，甚至反向布局。再说一个更直观的对比。刘纪鹏教授常说，大股东减持是明牌，你至少知道谁在卖；但量化交易是暗流，你看不见对手，也看不见规则触发的那一刻。于是便出现一种错觉：你以为是判断失误，其实是规则不对等；你以为是运气不好，其实是结构性劣势。当普通人连看见对手都做不到的时候，谈公平本身就是空话。
那些反对限制的人常讲效率、讲未来，却忽略了更根本的问题：如果参与者不断被淘汰，市场还剩什么？稳定不是没有波动，而是有人愿意留下；公平不是绝对均等，而是规则对等。技术可以领先，但规则必须先行；效率可以提升，但公平不能让位。只要散户仍是市场主体，量化就必须被约束，这不是否定未来，而是守住市场能够存在的底线。
