小鹏改名“集团”，故事很美，但危险比想象中更大 4月1日，“小鹏汽车”正式更名为“小鹏集团”。飞行汽车、图灵芯片、VLA大模型、人形机器人、Robotaxi——版图铺得很大，瞄准的是下一个5-10年。野心值得尊重，但现实很骨感。 每一条赛道，都是猛兽横行。 飞行汽车要跟亿航争；芯片要面对英伟达、华为；大模型有阿里、字节、百度；机器人有特斯拉、宇树、荣耀；Robotaxi有百度、滴滴、小马智行。每个领域都需要百亿级投入、顶尖人才和长期耐心。小鹏刚刚实现季度盈利（2025年Q4净利润3.8亿），全年仍亏11.4亿，资产负债率70.6%。拿这样的家底去赌这么多“明日之星”，无异于打一场没有后勤的战争。 更让人担心的是，小鹏没有“第二张牌”。 小米做汽车，是因为有手机和家电两大现金牛——2025年小米手机×AIoT收入1864亿，IoT收入1232亿，即便汽车亏损几十亿，对集团影响有限。小鹏的基本盘只有汽车。如果汽车销量上不去，所有新业务都会变成悬在头顶的达摩克利斯之剑。 对现在的小鹏来说，最紧迫的不是给资本讲故事，而是先把车卖好。否则，这些美好的“集团”前缀，只会让危险来得更快。小鹏的“集团化”本质是一场豪赌——用技术输出的高毛利（服务收入83.4亿，毛利率68.2%）去对冲汽车业务的微利，再用新业务的想象空间换取高估值。但问题在于：技术输出的持续性取决于大众等客户的订单，而汽车业务的规模还远不足以摊薄研发投入（2025年研发94.9亿，仅汽车部分就远超行业均值）。当对手在用规模换利润时，小鹏想用故事给自己赢得时间，我认为这更像是一次“赌”。 （这几天蔚来李斌回答了AI机器人发展的问题，我觉得这个回答非常好，用这一句话做结尾：机器人还有很长窗口期，今年车卖不好公司就没了）。
