凌晨美联储收官会议落地，鲍威尔迎来任职最后一次议息决议，委员会内部分歧创下34年新高。12位投票委员里足足4人投出反对票，政策走向极度撕裂，年内降息预期基本落空，反向加息概率反而大幅抬升。再过半个多月，5月15日鲍威尔正式卸任，美联储将迎来特朗普提名的新任主席凯文·沃什。
回顾鲍威尔执掌美联储的8年，全程跌宕起伏：疫情大规模放水、史上激进加息周期、高通胀持续发酵、区域性银行风险危机轮番上演。有功也有过：疫情期间果断托底，避免美国经济系统性崩盘；但应对通胀节奏滞后，推高全社会物价，留下长期后遗症。这段时间美股走势更是脱离常规逻辑，在高利率环境下反复暴涨暴跌、反弹创新高，颠覆了传统经济周期规律。
美联储即将换届，市场普遍视作美股重大风险关口。巴克莱百年数据统计：1930年至今，新任主席上任后，标普500平均回撤幅度，1个月5%、3个月12%、半年16%。近百年历史里，美联储换帅几乎都伴随美股一轮深度调整。
新任主席沃什整体偏鹰，主打缩表+降息并行，流动性收紧预期会直接冲击美股高位估值，叠加美股本身泡沫化，回调压力持续累积。不过也有三重对冲利好：1、人事提名早已公布，市场提前消化政策不确定性；2、美股最新财报盈利全线超预期，AI巨头业绩景气度坚挺；3、特朗普中期选举在即，大概率会维稳美股行情。
整体判断：不必过度恐慌杀跌，但务必保持谨慎防御。当前美股长期收益模糊、定价逻辑失真，连巴菲特都逐步撤离，叠加美元长期贬值压力，美股中长期投资性价比持续走低。
