25年夏天的时候，英特尔股价最低跌到19.77美元，这两天涨到了82美元。
看了一圈市面上的分析，都说是财报超预期，我感觉这波实质上还是大家发现了AI并不是只有GPU的故事.
过去两年英伟达涨的火热的时候英特尔不仅完全不在AI主线里,甚至仿佛不在电脑主板里一样.
大模型的训练主要靠英伟达的产品，GPU都涨疯几轮了。原来硬件都有周期，由于产品两年一迭代，所以再好的新品两年也会跌价。
但这个规律在AI时代已经被打破了,5090甚至4090价格逆势再涨。
4090刚出的时候是2022年，那会才一万出头。4年过去了价格逆势涨到两万多，还供不应求。5090去年刚出的时候也才一万六，现在零售已经涨到三万出头了。很多人不了解这里面的生态，站在游戏玩家的视角硬说没有供需差，只有倒狗炒价。
实际上现在供需差大到离谱，只要有货就有无数人抢。这还只是4090、5090，B系列H系列那种训练主力机更是夸张B300年前四百多万，现在快六百万。
但当企业、小工作室真的开始部署AI之后,逻辑就变了。推理和智能体运行需要持续不断地任务调度、工具调用、文件读取等等，这些脏活累活都离不开CPU。
也就是说AI从实验室模型走向企业工作流之后,CPU也是需要上桌的。
那么问题就到了究竟是AMD还是Intel这儿，之前的超跌是因为Intel 13代垮的稀烂，被amd吃了不少市场，这次涨主要是因为马斯克系芯片项目、Google Cloud 服务器 CPU 合约，给了英特尔外部客户的验证。
代工业务过去是亏损包袱，现在至少开始具备被重新定价的理由。
如果Q2营收能兑现高指引，数据中心业务可以维持一定增长，下一代制程能再拿到一个有名有姓的大客户的单子，那价格或许还能在网上重估。
不然这轮暴涨可能只是叙事挤空。
英特尔的上限取决于先进制程和代工客户，下限则取决于 Xeon 在推理时代的真实需求。
现在的股价主要在买英特尔复活，基本面还是没回到21年的高点。
去年年初的时候发了个说英特尔被低估的视频，大家感兴趣可以找出来看看，主要观点是由于地缘摩擦加剧，主权会选择尽可能地把有价值的核心产业收归到自己能控制的地方。
这对有些企业是利空，比如台积电这种，很可能护城河挖了几丈深，一抬头国境线没了（没有台独的意思，只是表达这种感觉）；但对另一些企业是利好，比如英特尔，只要美国把先进制造重新定义为战略资产，只要美国还需要一个英特尔，那它就可以立刻从一个经营效率不佳的芯片公司变成美国本土先进制程的政策载体。
因为如果只按经营效率算，英特尔过去几年确实很难看。但问题是半导体现在已经不是正常商业语境了。
美国可以没有一个特别会赚钱的英特尔，但它不能没有一个能在美国本土做先进制程的英特尔。这个逻辑一旦成立，英特尔的估值锚就变了。
吃了地缘政治的溢价+AI的红利，英特尔翻身是必然的，至于翻身的过程是什么样的我懒得看也懒得分析，没有陈立武也会有陈立文。
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