有一个对A股，尤其是消费股，甚至包括楼市的大利好，我看现在根本没人说，那就是我们的PPI同比很快就要转正了，通胀就在眼前。日本快30年才走出来的通缩，我们几年就快走出来了。 最终的路径可能是这样，消费股带动A股全面走强之后，楼市会复苏，最终以人民币计价的资产全面回升。现在你就捏着人民币资产吧，未来的中国经济一定会全面复苏，现在就是黎明前夜。 PPI是什么？它就是工业品的价格，是个先行指标，很有预测性，你理解成批发价就行，是商品还没到达老百姓之前，企业和企业之间做生意时的价格变化。PPI和企业的利润、经济走势高度相关。2020年的PPI很高，规模以上工业企业利润增速超30%，而2023年到2025年，PPI持续为负。 我知道有人要说，PPI上涨是因为油价上涨，哪天冲突停了，油价下去了，PPI还得转负，其实并不是这样。早在局势紧张之前，我们的PPI就已经在回升，核心原因还是我们的政策在发力。不信你看PPI是从什么时候开始回暖的？就在去年10月，本质上就是我们的反内卷政策起了作用。 去年很多人不信反内卷有用，但是我相信，因为我经历过2016年那波大宗行情，而那一波大宗行情，就是因为当时的去产能政策。现在的去产能换了个说法叫反内卷，这个东西就是提升价格的利器。 PPI转正有什么好处呢？太多了，这可能是经济全面走向复苏的标志，老百姓的收入可能也要跟着涨。首先受益的就是那些错过了这一轮股市行情、估值还处在低位的消费股，它们不会一直维持这么低的估值了。 这几年为什么我们的消费股一直表现低迷？因为我们的大部分商品价格一直处在下降通道之中，价格下降就相当于利润被压缩，消费股自然很难有好的表现。从2019年到2025年，中国是全球唯一一个食品价格下降的国家，而其他大部分国家都出现了30%以上的通胀，食品价格大幅上涨。 有人觉得，企业虽然赚不到钱，但是物价下降，自己手里的钱更值钱了，这不是好事吗？其实不是。你手里的钱看似更值钱了，但你未来的工资增长空间也变小了。物价和工资本身就是一体两面，物价低了，企业利润就低，利润低就很难涨工资，工资上不去，消费又起不来，物价就会进一步走低，这是一种自我强化的恶性螺旋，比通胀可怕多了。 想想日本的通缩螺旋，整整耗尽了一代人的发展活力，这也是为什么大部分央行都要保持温和通胀的原因，也是美联储要把每年2%的通胀目标写进操作规程的原因。 好在我们的PPI预计很快就要转正了，PPI持续回升，就会出现一个非常明显的现象：钱开始往实体经济走了。厂家今年生产一件产品成本不高，明年能卖出更好的价格，自然会愿意扩大生产，资金也就流动起来了。 资金一流动，产品价格会逐步回升，企业赚到钱，工人就能涨工资，经济就会进入通胀带来的良性循环，消费股的春天可能就要来了。 从2020年到现在，M2从200万亿左右增加到了现在的340万亿，多出了一百多万亿，但就像石沉大海一样，物价依然在走低，就是因为钱没有流向实体，一直在金融体系里空转。924之后股市里涨得好的大多是科技股，因为当时的基本面不支持全面牛市，可架不住市场上的资金太多。 当PPI低迷的时候，A股更容易走出成长股、科技股的行情，资金充裕但缺乏业绩支撑，大家就只能炒概念和故事。相反，当PPI强劲回升的时候，消费股就有了真实的利润支撑，上市公司的利润，才是分红和回购的重要基础，未来的投资者会开始关注业绩和估值。 最后来说一下房价，房价是靠什么定价的？本质是靠居民收入定价的。2020年之前，虽然大家都喊房价贵，但还是愿意顶着压力买房，因为那个时代收入增长有明确预期，虽然背着房贷，但随着收入增加，还贷压力会快速减小，所以买房的人并不觉得房价真的遥不可及。 而在收入低增长的常态下，人们买房要还二三十年房贷，就真的要踏踏实实还这么久，购房意愿自然会下降。收入的上涨，最终还是由物价的上涨决定的，还是前面说的，工资和物价是一体两面。物价涨了，企业有利润，工资才会涨，之后房价才会有回升的动力。 前面说的PPI回升，就是物价上涨的前奏。经济本身就是有周期的，就像相信明天太阳会升起一样，收入回升之后，房价也会重新找到定价逻辑。未来中国的资产一定会全面复苏，握紧人民币资产，现在就是黎明前夜。 其实我们现在还欠着世界一场大通胀。这几年外卖价格已经涨了不少，短短几年间涨幅接近三倍。再看海外，美国房价大涨、道琼斯指数大涨，就连三十年不涨的日本房价也大幅走高，黄金作为全球核心资产，也一路走高。 再看我们，房价、物价、不少人民币资产都处在相对低位。这就好比一个重庆九宫格火锅，外面八个格子已经烧得滚烫，中间那个格子还是凉的，这种情况显然不可能一直持续下去。
