一、先讲一个猪周期铁律：股价永远领先猪价 猪周期的本质，是生物周期+预期周期

一、先讲一个猪周期铁律：股价永远领先猪价 猪周期的本质，是生物周期 + 预期周期叠加在一起的完整链条： 猪价：反映当下供需、现货成交、短期养殖盈亏，是典型的滞后指标，只代表现在，不代表未来。 猪肉股：反映未来6–12个月的产能去化、供需格局反转、盈利修复预期，是标准的先行指标，走在现实前面。 历史规律已经反复验证，非常清晰： 猪肉股底部，通常领先猪价底部3–6个月出现； 等到猪价真正见底反弹时，股价往往已经走出一大段主升浪，散户再追就很容易追在半山腰。 现在的局面一目了然： 猪肉股：多数标的从2025年8–10月就已经企稳，震荡筑底、底部持续放量，股价大底基本确认。 猪价：外三元维持在9–10元/公斤，全行业深度亏损磨底，现货层面尚未出现明确反转信号。 一句话总结：股价在买“未来反转”，猪价还在卖“当下过剩”。 二、为什么猪肉股已经是底部？（三重底共振） 政策底：完全确立，托底不手软 猪粮比长期跌破5:1，一级预警持续发布；中央+地方多轮收储落地，能繁母猪调控目标明确下调至3650万头；头部猪企实行备案制、控产减量、监管约谈，政策已经从口头喊话转向实质性硬去化。股市对政策信号最敏感，政策底→市场底→业绩底的路径清晰，目前已经走完前两步。 估值底：历史极低，安全边际够大 板块PE、PB均处于近5年极低区间，大量猪企市净率逼近1倍，甚至跌破净现金价值。股价已经充分Price-in最悲观情景：深度亏损、去化缓慢、猪价长期低迷，再向下空间被估值底+政策底+行业出清三重因素牢牢封闭。 资金底：左侧资金已在进场 板块持续底部放量、换手率抬升，北向资金与机构资金开始分批加仓。盘面特征非常明显：猪价越跌，股价反而跌不动、逆势抗跌。市场正在明确交易一个逻辑：亏损越狠，去化越快，周期拐点就越近。 三、为什么猪价还不是底部？ 供给仍过剩：能繁母猪还没到“反转线” 当前能繁母猪存栏约3900万头，距离合理目标3650万头仍有差距，仍需去化250–300万头，去化才刚刚进入加速期。而母猪去化传导到生猪出栏，通常需要6–10个月，2026年Q2–Q3初对应前期母猪高位，供给压力仍将处于高峰期。 亏损还不够“痛”，去化没到极致 行业成本12–14元/公斤，猪价仅9–10元/公斤，头均亏损300–500元。但头部猪企现金流厚实、抗风险能力强，散户又多在被动硬扛，整体淘汰节奏偏慢。真正的猪价大底，往往出现在大量猪场倒闭、现金流断裂、集中淘汰母猪的极端时刻。 需求淡季：二季度是“至暗时刻” 3–5月是传统消费淡季，缺乏节日拉动，猪价大概率在9–11元/公斤区间低位震荡，很难快速回到成本线。猪价要真正反转，必须等到供给持续收缩+中秋、国庆、腌腊旺季需求共振，才会出现有力拐点。 四、一句话讲透：股与价的时间差 猪肉股底部：现在已确认 ✅ 逻辑：政策底+估值底+资金底+去化加速预期 猪价底部：大概率2026年Q3末–Q4 ⏳ 逻辑：能繁去化到位 + 供给收缩 + 旺季来临 股市炒的是“拐点将至”， 猪价等的是“拐点已现”。 五、对散户的启示 别等猪价大涨再买猪肉股——那时股价大概率已经在半山腰，性价比大幅下降。 现在正是猪肉股左侧底部区间： 适合分批建仓、网格交易、定投布局，买的是6个月后猪价反转、业绩暴增的预期。 猪价还会磨底、反复震荡，甚至再破新低： 但股价未必同步创新低，容易形成底背离，这就是预期先行、股价领先基本面的典型表现。 六、结语 现在不是猪价底部， 但现在就是猪肉股的底部区间。 猪周期最丰厚、最安全的利润， 从来不是猪价上涨时追高， 而是猪价最惨、行业最绝望、人人谈猪色变时，敢于布局股价左侧底部。 周期投资，拼的不是消息快慢，而是认知和耐心。 （风险提示：周期去化不及预期、猪价长期低迷、宏观环境/疫情/饲料成本超预期波动，本文仅为周期逻辑分享，不构成投资建议） 牧原股份(SZ002714) 温氏股份(SZ300498) 新五丰(SH600975)