巴伦投资：量化在美股是“牧羊犬” 在A股怎么就成了“狼”？
点评：巴伦投资发文指出，每次 A 股一调整，量化准会被拎出来“背锅”，最近这轮地缘冲突引发的市场震荡也不例外。但话说回来，量化在美股活跃更久，为啥人家就没这么多恶名，更没听说把散户割得这么惨？究其原因，其实是两个市场的底层逻辑完全不一样。其一，投资者结构不一样。量化赚的，本质是市场无效性的钱，是错误定价的钱。美股是机构主导的成熟市场，散户占比远低于A股，市场里全是专业机构的模型对杀，最终只能赚个平均收益，根本拿不到超额利润。而 A 股有海量的散户，多年来还是习惯于追涨杀跌，给量化提供了源源不断的收割对象，市场波动越大、投机越疯、交易越频繁，量化就赚得越爽。其二，上市公司基本面不一样。美股为什么能走长牛？龙头公司盈利够硬，科股七巨头除特斯拉之外净利润都接近千亿美元级，而 A 股整个创业板2025年全年的净利润按一致预期才3000多亿人民币，还不到六巨头中任一家公司。像阿里、腾讯这些最优质的中国企业，大多没在 A 股上市；场内的公司稍微一炒，估值就没法看。这使得市场大部分时间被情绪和流动性主导，大家都在玩博傻游戏，价值投资始终难以扎根。
