这份财报最狠的一刀，不是营收不及预期，而是净利润跌了67%。我直接把话撂这儿：阿里现在不是挣不到钱，是它挣的钱全填了过去的坑。
很多人看到167亿净利润，对比去年同期的510亿，第一反应是阿里不行了。我告诉你们真实情况：这67%的跌幅里，藏着两个信号。第一，投资板块在挨刀。阿里持有的一堆上市公司股权，去年股价跌得妈都不认识，这部分按会计准则要计提公允价值变动损失。说白了，不是主业亏了，是账面上投资的股票跌没了。第二，核心电商还在流血。拼多多和抖音的围剿不是闹着玩的，阿里为了守市场份额，被迫加大补贴和投入，毛利率被一点点啃食。
我这些年看财报，最怕的就是这种“营收稳、利润崩”的组合。营收稳说明还有用户买账，利润崩说明你为了留住用户付出的代价越来越大。这就是典型的护城河变浅的征兆。以前阿里是躺着赚钱，现在是跪着抢钱。财报里说调整后EBITDA 340亿，比预期少50多亿，这50多亿就是硬生生补贴出去的利润。
我的经验是，对于这种巨头，不要盯着净利润绝对值看，要看它主营业务的造血能力还在不在。阿里这次的问题在于，电商这个现金牛正在被分流，而新业务像云、像海外，还没到能补位的时候。我个人的操作是，这种财报出来，先观望一个季度，看它能不能把毛利稳住。如果补贴停不下来，那说明对手给的压力还在加大。
你们觉得，阿里现在应该保利润还是保市场份额？评论区聊聊。
