AI板块各细分赛道重点标的梳理
Ai板块分化开始加剧，电力，液冷和电源走强，光模块和PCB相对弱势。1、供电设备北美缺电已经成为市场共识，电力已经成为北美数据中心建设最短的短板，北美地区正在采取一切方式弥补电力供应短期。北美发电以天然气燃气轮机为主，全球燃气轮机龙头供应商包括三菱重工，西门子能源和通用电气，这三家公司占据全球燃气轮机80%的市场份额，目前订单已经排到2030年，处于严重供不应求的状况。为了解决天然气燃气轮机短缺，北美开始引进光储一体化，柴油发电机，SOFC燃料电池等一系列新的能源供应模式，同时积极引进中国供应商，加快产能扩张速度。（1）燃气轮机：杰瑞股份、应流股份天然气燃气轮机方向，杰瑞股份已经获得4笔数据中心燃气轮机订单，杰瑞过去主要做用在油田的燃气发电机，目前北美数据中心燃气发电机太短缺，杰瑞股份积极调整产品结构，跟海外多个互联网大厂合作，顺利打开北美数据中心燃气轮机市场。应流股份是通用和西门子燃气轮机叶片的核心供应商，属于产业链关键零部件，也非常受益。（2） Sofc燃料电池Sofc燃料电池的全球绝对龙头是BE（Bloom Energy），其国内供应链包括三环集团、京泉华、振华股份；SOFC需求外溢的受益标的为英国的锡里斯Ceres Power和A股的潍柴动力（CWR合作公司）。潍柴动力18年投资4000万英镑收购英国锡里斯19%的股权，成为其第一大股东，同时获得希锂斯SOFC技术，公司正在积极对接北美互联网大厂，SOFC业务有望迎来大放量。振华股份由于铬盐产能受环保严格限制，需求受益燃气轮机、SOFC扩产拉动。预计25、26、27年供需缺口分别为6%、7%、19%，振华股份是唯一有产能增量的公司。（3）光储一体化发电国内比较受益的还是宁德时代和阳光电源，这两个公司前期碳酸锂价格上涨的冲击，出现一波调整，目前开始逐步修复。（4）变压器除了发电设备，美国的电网也非常老化，特别是变压器环节，需要进行大规模更新换代，国内的龙头思源电气和金盘科技都非常受益。2、液冷和服务器电源，国内龙头英维克和麦格米特的市占率都非常低，26年有望进入市占率提升和业绩释放的关键阶段。3、光模块板块已经讲了比较多次，短期CPO技术进步比较快，英伟达在积极推动，天孚通信比较受益，中际旭创和新易盛面临不确定性。
