液冷服务器：AI算力的“冷却心脏”，千亿赛道真的能一直狂飙吗？当AI大模型训练的功耗从几十千瓦飙升到数百千瓦，传统风冷散热早已像给大火炉扇扇子，显得杯水车薪。而液冷服务器，正从数据中心的“可选项”，变成AI高密度算力时代的“必选项”。就在2月11日，英伟达液冷供应商Vertiv交出了一份亮眼的财报：2025年第四季度每股收益1.36美元，销售额29亿美元，同比增长23%，股价隔夜暴涨超24%，续创历史新高。这不仅是一家公司的胜利，更是整个液冷行业爆发的号角。从技术本质看，液冷的优势是颠覆性的：同体积液体带走的热量是空气的3000倍，导热能力是空气的25倍。当单机柜功率突破100kW，甚至向240kW冲刺时，液冷能将PUE（能源使用效率）压到1.05以下，完美契合“双碳”政策下新建数据中心的能效要求。国内产业链也已形成完整布局：英维克作为全链条液冷龙头，冷板、CDU、快接头均获英伟达认证；浪潮信息的液冷服务器全球市占第一，GB300在中国区市占率达50%；工业富联则是GB300液冷整机独家代工厂；中际旭创的液冷光模块已实现1.6T量产。从冷板、冷却液到整机代工，国产厂商在技术指标上已追平国际水平，成本优势显著。但在狂热的市场情绪下，我们也必须保持清醒。部分液冷概念股三个月内涨幅已超90%，估值已透支未来增长。行业竞争加剧可能引发价格战，压缩利润空间；技术路线尚未完全定型，冷板式与浸没式的路线之争仍在继续，押注单一技术的企业可能面临被淘汰的风险；同时，部分公司只是蹭概念，缺乏实际订单支撑，随着市场回归理性，估值分化将不可避免。2026年，注定是液冷行业规模化放量的关键一年。在AI算力需求、政策强约束、技术成熟度三重共振下，液冷市场规模预计将突破900亿元，年复合增长率高达46.8%。但对于投资者而言，在拥抱行业红利的同时，更要警惕估值过高的风险，聚焦有核心技术、真实订单和持续研发能力的龙头企业，才能在这场散热革命中真正分享时代的红利。
