价值投资日志 欧洲化工行业正经历前所未有的产能崩塌，据欧洲化学工业理事会数据，2022-2025 年四年间欧洲化工累计关闭产能达 3700 万吨，占总产能 9%，行业投资近乎归零，全球市场份额仅剩 13%。与之形成鲜明对比的是，中国化工占全球销售额比重升至 46%，成为欧盟最大化学品进口来源，这一产业格局的东升西落，为国内化工龙头沧州大化带来了 TDI 与 PC 双业务的历史性发展机遇。
作为国内 TDI 核心生产企业，沧州大化 16 万吨 TDI 产能精准承接欧洲产能缺口，成为此次产业转移的直接受益者。欧洲是全球 TDI 重要产区，科思创等巨头产能因能源成本、安全事故等因素接连关停，仅 2025 年科思创德国工厂停产就导致欧洲 55% 的 TDI 供应瘫痪，全球 TDI 库存骤降，价格大幅反弹。依托成本优势与成熟的出口渠道，沧州大化 TDI 出口订单排期满负荷，2025 年前三季度出口业务量价齐升，成为公司利润增长的核心引擎，其三季度归母净利润同比飙升 406.54%，出口溢价的红利尽显。
在 PC 领域，沧州大化则凭借技术认证实现了欧洲市场的全新突破。公司 PC 产品已成功拿下欧盟 REACH 认证，首批产品顺利发往欧洲，打破了欧盟市场的准入壁垒。借助中化国际的海外渠道资源，公司正加速欧洲市场布局，未来三年将深化长期采购合作，其高硅共聚 PC 等高端产品可有效填补欧洲汽车、电子领域的产能空白，在国内 PC 行业竞争加剧的背景下，打开了高端化、国际化的新增长曲线。
成本优势与产业链配套则为沧州大化的海外突围筑牢了根基。相较于欧洲企业高企的能源与环保成本，公司能耗控制处于国内同类装置先进水平，且形成了 “TDI+PC” 双主业协同格局，配套原料产能进一步降低生产成本。2025 年三季度，国内甲苯、丙酮等原材料价格走低，叠加出口溢价，沧州大化在营收小幅下滑的情况下实现利润翻倍增长，展现出强劲的盈利韧性。
欧洲化工行业的衰退并非短期现象，产能出清与投资萎缩将长期重构全球化工供应链，而中国化工企业的全球竞争力正持续提升。沧州大化凭借 TDI 的出口优势与 PC 的市场突破，深度绑定欧洲化工品进口需求，在全球产业转移中占据了有利位置。未来，随着欧洲产能缺口的持续扩大与公司海外渠道的不断完善，沧州大化有望进一步提升全球市场份额$沧州大化(SH600230)$
