CPO概念彻底火了！就拿A股市场CPO概念股中市值较大的长飞光纤来说，截至本文撰稿时股价上涨10%， 今年以来股价已上涨超81%，近60日更是上涨约166%。 会不会羡慕那些在这只票上赚了大钱的人？别急！盲目追高前，先听我继续说道说道。所谓CPO，指的是 “共封装光学” 的简称，是一种将光模块核心部件与芯片直接“贴在一起”的创新技术。如果说光模块是“电信号转换成光信号”的中转器，那么CPO技术则是直接把光模块内的光引擎与芯片封装在同一块基板上，数据传输距离从几十厘米缩短到几毫米，极大提升效率。可以说，相对传统的可插拔光模块，CPO技术追求极致的性能与效率，但牺牲了模块的独立性与可更换性，当前还没有成为数据中心应用的主流。不过由于其极致的高效性，其商业化进程正在加速。去年1~3季度，长飞光纤实现营收102.75亿元，同比增长18.18%，然而公司实现的扣非归母净利润仅2.83亿元，同比下降8.15%。 这让公司的市盈率（TTM） 超过 了300 ，且近几个月不断走高，并远超万得光模块（CPO）概念指数这样的基准。这么看，盈利能力并不出众、市盈率高企的长飞光纤股价飞涨，还真的就靠CPO概念了吗？更令人唏嘘的是，去年公司的原第一大股东曾经 短时间内“清仓”了公司H股股票 。外界解读可能与双方的同业竞争协议到期、原本约束原大股东持股比例的条款失效有关。当然，当时也有观点认为，这是该外资原大股东不看好公司后续发展的体现。无论如何，站在当前时间点看，去年清仓公司H股股票套现并不明智，不知原大股东是否已经深感后悔？作为中国光纤光缆行业首家“A+H”上市的公司，长飞光纤的发展壮大是伴随着中国电信网络的崛起而进行的。近些年来，随着信息通信网络后续建设力度在放缓，传统电信市场的普通单模光纤光缆产品需求正在萎缩。这其实是公司主营业绩相对疲软的背后逻辑。然而， 随着AI算力基础设施风口的劲爆表现，长飞光纤旗下的空芯光纤、光模块、CPO等正处于研发、测试和验证阶段的产品，受到市场的热烈追捧。 没办法，对未来预期的热诚一向远超对已经落袋现金的追捧，但真那么神吗？比如，公司此前已经披露，其空芯光纤作为颠覆性的行业前沿产品，其应用目前仍处于早期阶段，尚未形成规模销售、尚未形成稳定的价格及利润水平，也未对经营业绩产生明显影响，后续业务发展也有待于产业链的进一步成熟。此外，长飞光纤去年与算力中心相关的光纤光缆产品占全球光纤光缆需求总量的比例较低。还比如，当前国内外CPO领域的竞争非常激烈。 海外巨头博通在CPO这个领域早早就扎下根来，国内数通光模块领域巨头中际旭创、新易盛、天孚通信也都在该领域大量投入研发资源，后续的竞争会非常激烈。
