北美巨头26年资本开支一览，是不断做大财富蛋糕还是即将见顶的巨大泡沫？亚马逊 2000亿美元，同增50%META1250亿美元，同增73%谷歌1800亿美元，同增100%微软预计1800亿美元，同增116%未上市的Open AI，预计800亿美元.......五巨头26年资本开支合计7650亿美元，同比加速增长，真有点像当年光伏、锂电、新能源汽车时代，股价先于业绩见顶，但是这几个行业本质上都是拔苗助长之后慢慢还债的类型。而非本来市场的需求，而是政府通过巨额补贴透支未来需求，当补贴不可持续，边际递减，需求也开始衰减，而巨大的供给产能已经建成造成产能过剩。反观五巨头的资本开支是基于商业逻辑的市场真实需求而非政府补贴，虽然现在市场的逻辑混乱，一边是软件股暴跌，理由是AI要逐渐取代传统软件，另一边又再喊AI是泡沫没有应用。一方面电力、光纤、电子布、存储、PCB、CPO的股价连创新高，另一方面又说英伟达的业绩都到顶了。
如果真的整个市场AI基建到头了，那么对比A股和美股，A股里目前唯一一个估值比美股低的赛道就是光模块——天孚通信、中际旭创和新易盛的前瞻市盈率只有20倍左右，而美股的光模块 coherent 和 lumentum的前瞻市盈率都在30倍以上。其他涉及AI领域的A股的估值基本上都是美股的N倍，那如果真见顶，美股就是股灾，是金融海啸，那么你作为是交易员，你该怎么决策呢？
