燃气板块：10家核心企业深度拆解（按市值排序）1. 新奥股份（600803，608.94亿）民营燃气全产业链龙头，覆盖“上游采储-中游储运-下游分销-综合能源”一体化布局。依托国际气源长协锁价优势，LNG接收站与管网全国覆盖，城燃、工业、发电多场景销气稳健；氢能、光伏、虚拟电厂等高附加值业务加速落地，现金流充沛、盈利稳定，为板块压舱型核心标的。2. 九丰能源（605090，318.50亿）LNG运贸一体化龙头，自有运输船、接收站及分销网络，深度绑定壳牌等海外气源。聚焦华东、华南高端工业与城燃市场，配送效率与成本控制行业领先；气源长协占比高，业绩随气价企稳与需求修复弹性显著，是LNG赛道核心弹性标的。3. 深圳燃气（601139，195.62亿）大湾区城燃标杆，深圳区域垄断优势显著，批发业务高速增长，天然气销量持续领跑。布局LNG接收站与分布式能源，推进氢能掺混、CCUS及虚拟电厂，“燃气+新能源”双轮驱动。国资背景加持，现金流稳定，兼具防御属性与成长潜力。4. 佛燃能源（002911，190.08亿）粤港澳核心城燃商，深耕佛山并辐射大湾区，工商业用气占比高、毛利表现优异。积极转型综合能源服务商，布局加氢站、分布式光伏与储能，管道改造与新能源业务打开增长空间，区域壁垒稳固且转型弹性突出。5. 大众公用（600635，185.12亿）上海核心城燃+多元投资平台，燃气主业稳健，参股金融、环保及新能源资产。依托区域垄断优势与稳定投资收益，现金流充裕；受益上海管网改造与能源升级，低估值叠加高安全边际，为均衡型配置标的。6. 胜通能源（001331，158.25亿）LNG物流与分销龙头，专注沿海与内陆干线运输，车队规模与调度效率行业领先。深度绑定城燃与工业客户，长协与零售模式结合，气价企稳与需求回暖下业绩弹性充足，是LNG物流赛道稀缺标的。7. 成都燃气（603053，89.96亿）西南核心城燃龙头，成都市区市占率超90%，瓶改管与老旧管网改造持续释放增量。居民与工商业用气结构均衡，区域刚需属性强、分红稳定，受益成渝城市群用气增长，为稳健型区域龙头标的。8. 重庆燃气（600917，89.29亿）重庆区域垄断城燃商，覆盖主城及周边区县，工业与居民用气双轮支撑。叠加管网老化改造政策红利，销气量稳步提升；国资背书下现金流优异，是西南区域刚需型核心标的。9. 陕天然气（002267，86.85亿）陕西省级管网龙头，省内长输管网覆盖率超95%，管输与城燃业务双轮驱动。承接西北气源外输，工业直供与批发业务高速增长，管网壁垒深厚、盈利稳定，为西北管网核心标的。10. 贵州燃气（600903，78.43亿）西南省级城燃龙头，覆盖贵州主要城市，农村“煤改气”与管网下沉打开增长空间。区域用气渗透率提升潜力大，刚需属性突出，随区域经济复苏与用气结构优化，业绩修复弹性显著。行业核心逻辑与配置主线- 气源宽松+气价企稳：全球LNG产能释放推动进口成本下行，城燃毛利修复，工业与发电需求回暖；- 管网改造红利：2026年全国推进3万公里老旧管道改造，催生设备、工程与运营增量，头部企业充分受益；- 综合能源转型：从单一售气向“气+电+氢+储+节能”综合服务商升级，高毛利增值业务提升盈利天花板；- 区域垄断+集中度提升：城燃与省级管网具备天然壁垒，行业整合加速，头部企业份额与定价权持续强化。配置方向- 稳健首选：新奥股份、深圳燃气、陕天然气；- LNG弹性标的：九丰能源、胜通能源；- 区域龙头：佛燃能源、成都燃气、重庆燃气、贵州燃气；- 多元平台：大众公用。总结2026年燃气板块迎来气源改善、毛利修复、管网改造、能源转型四重利好，龙头企业凭借资源、管网、区域及转型优势持续领跑。行业兼具公用事业防御性与新能源成长性，当前估值处于历史低位，有望实现业绩与估值双击。风险提示气价大幅波动、管网改造不及预期、新能源转型进度放缓、行业监管趋严。本文为公司梳理，不构成投资建议。
