【中泰电子|东芯股份】25Q4存储业务已盈利、26年有望受益存储周期大爆发！

【中泰电子|东芯股份】25Q4存储业务已盈利、26年有望受益存储周期大爆发！ [烟花]受益存储涨价，25Q4收入环增超50%、存储主业实现盈利！ 1）25年：预计营业收入9.21亿元，yoy+44%；归母净利润-2.14~-1.74亿元，同比亏损增加686~4686万元；扣非-2.41~-2.01亿元，同比亏损增加31~4031万元。 2）25Q4：营收3.5亿元，yoy+80%，qoq+52%；归母净利润-0.68~-0.28亿元，qoq-0.33~+0.07亿元，yoy-0.31~+0.09亿元；扣非-0.74~-0.34亿元，qoq-0.34~+0.06亿元，yoy-0.26~+0.14亿元。 3）25Q4存储主业已盈利：减去砺算的投资损失，25Q3盈亏平衡，25Q4归母为0.3~0.7亿元。 👉存储价格回升带动毛利率持续提升，公司存储主业自22Q4亏损以来，首次实现盈利，判断随着26年行业大涨价，公司盈利能力有望进一步提升、持续超预期！ [玫瑰]存储超级大周期、公司存储基本盘涨价弹性大。 1）SLC NAND：公司基本盘，25Q2起价格回升，26年持续大缺货、公司产品有望继续涨价，利润弹性大；1xnm已量产销售，2xnm持续推进。 2）利基DRAM：26年涨价持续超预期，公司产能新增+涨价，有望持续受益。 3）NOR：26Q1行业涨价超预期，公司跟随头部厂商调价，推进 48nm、55nm中高容量研发。 4）MCP：中大容量LPDDR4x成本上涨带动部分产品涨价。 [玫瑰]砺算GPU已开始交付客户，第二成长曲线潜力大！ 1）25年11月，公司完成对砺算增资，现持股约36%。 2）砺算首款自研GPU，目前少量显卡已交付客户，量产及销售拓展等工作正常推进。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧等