【金价上涨速度远超预期】投资者对金价的持续上涨早有预期，但金价迅速逼近5000美元/盎司，这轮涨势的猛烈程度令人始料未及。 董忠云表示，年初以来，国际金价确实迎来了一轮超出市场预期的快速上行，截至1月22日，COMEX黄金活跃合约收盘价达4938美元/盎司，逼近5000美元/盎司，较去年年末值上涨了14%。从中长期视角看，黄金的上涨由美国财政失控预期、全球货币体系重构、全球央行持续购金及逆全球化趋势下地缘政治博弈加剧四大因素共同支撑。具体到今年年初以来的这轮金价快速上行，其直接因素则是短期内委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛等地缘冲突事件下，全球资金避险情绪阶段性的快速升温。 这轮行情的核心逻辑不是旧的“实际利率”驱动，而是买盘资金面带动。从过去18个月的数据来看，虽然美联储和欧央行的降息节奏并不算激进，但全球央行的购金量简直是“饥渴”级别的。去年全年央行净买入量很可能突破了1300吨，这还没算上那些没申报的“影子库存”。李徽徽分析称，这说明最大的买家不是散户，而是那些拥有印钞权的机构，他们在做“资产负债表置换”，把美元和国债换成黄金。如果央行是底仓、那么ETF是增量、私人财富是冲锋队，三股资金叠在一起，黄金上涨斜率就失控。 短期内，投资者也需要警惕回调风险。董忠云的总体观点是“短期调整概率高，但中长期对金价不看空”：第一，近期黄金迎来连续超买，盘面上获利盘较大。这种情况下，若美联储方面鹰派预期加强或地缘冲突出现缓和迹象，金价随时可能出现5到10个百分点的回撤，国际金价回落到4500美元/盎司左右并非不可能；其二，连续上涨后，金价已至较高位置，全球央行和ETF配置节奏也可能因价格过高而短暂放缓；其三，当前时点看，支撑黄金长期上涨的美国财政失控预期、全球货币体系重构、全球央行持续购金及逆全球化趋势下地缘政治博弈加剧等因素并未消退，大历史周期视角看黄金的长期配置价值仍然存在。 对于短期风险，李徽徽认为，现在的RSI（相对强弱指标）从技术上确实有超买，但他更关注支撑价位的抬升。现在的市场没有多少抛盘，短期内，如果能在4800美元附近做一个技术性回调，反而是健康的，那是给市场“补票上车”的机会。他判断深跌概率不大，现在的黄金是全球流动性的“黑洞”，任何回调都会被那些极度缺乏确定性的资金瞬间填平。 在特朗普表示“不会武力夺取格陵兰岛”后，市场担忧暂缓。美国银行前全球经济主管Ethan Harris表示，市场已经学到，这些调整不会持续太久。不过，特朗普的政策方式最终或许也不应被理解为TACO，而应被理解为“特朗普总是会再次尝试”（Trump Always Tries Again，TATA）。他表示，特朗普会在必要时暂停和推迟政策以安抚市场，但最终仍会追求其原始目标。 Corpay首席市场策略师Karl Schamotta提醒，就像去年在贸易冲突中做出的让步一样，特朗普本周的反转有助于稳定美元，并通过去除市场的一个重大尾部风险来缓解短期波动。但这一事件还是提醒了投资者，现行美国政策体系具有反复无常的本质，这意味着缓慢的多元化配置资金流在可预见的未来可能会继续存在。（ 21世纪经济报道）
