黄金已开启调整进程，本轮上涨的两大核心驱动因素均显著降温，但后续仍存变数，中长期

黄金已开启调整进程，本轮上涨的两大核心驱动因素均显著降温，但后续仍存变数，中长期支撑逻辑未改。本周黄金大涨，一方面源于格陵兰关税风波：特朗普原计划2月1日对反对其染指格陵兰的欧洲8国加征关税，却在达沃斯年会宣布与北约达成协议框架，搁置关税计划，北约也表态将聚焦北极盟国集体安全，这让黄金上涨的核心利好大幅减弱；另一方面是日本国债收益率失控暴涨，10年期、30年期日债收益率创历史新高，引发美债、欧债集体抛售，而日本央行紧急出手，大手笔购债并向银行放贷，推动日债收益率回落，美债收益率同步走低，债市动荡暂被平息，黄金的避险买盘也随之收敛，白银昨晚已率先下跌，贵金属涨势集体放缓。不过格陵兰关税和日债波动的后续变数仍需警惕。特朗普与北约而非欧盟达成协议，北约或通过安全责任分摊、战略站队等让步满足其诉求，这会让欧盟陷入执行分歧，进一步分裂，但特朗普仅拿到主导权，尚未获得实际经济利益，欧洲在经济层面的强硬态度，或将让其推进过程遭遇强反作用力，事态仍有激化可能。日债方面，对冲基金正大幅加码做空日元，净空头头寸创多年新高，市场押注日本央行月底议息会议不敢硬加息，而日本政府的经济刺激计划或引发日元恶性贬值，倒逼央行加息，潜藏巨大流动性风险。整体来看，黄金短期因驱动减弱进入调整，但全球地缘和市场的多重不确定性仍在，黄金的避险属性依旧具备坚实支撑，仍是动荡格局下的重要避险选择。