A股：券商：AI与“反内卷”或成A股主线 国金证券等机构认为，AI与“反内卷”或成为2026年A股核心主线，其中AI行情已从上游算力基建向下游应用延伸，“反内卷”则尚未被充分定价。 AI主线：从算力到应用的全链条演绎 AI对A股的驱动体现在市场走势和宏观经济层面，2025年12月中国PPI环比涨幅创2024年以来新高，其中有色和科技分项价格的提升就有AI的贡献。开年以来，传媒、计算机板块领涨，行情正从上游的算力基建，逐步向AI办公、AI文娱等下游应用场景延伸，同时三星、SK海力士计划上调服务器DRAM价格，也进一步强化了AI产业链的景气度。机构普遍看好AI全链条的投资机会，尤其是国产算力产业链，2026年被认为将步入资本开支加速的“元年”。 “反内卷”主线：政策与盈利修复的共振 “反内卷”对应中国向改革要动能，其落地见效已推动PPI环比回升。在反内卷政策推动与企业主动出清的作用下，顺周期行业供需关系逐步改善，PPI有望持续修复，进而带动企业盈利提升。多家券商指出，2026年A股风格将从2025年TMT“一枝独秀”转向均衡，“反内卷”带来的盈利修复，将让化工、工业金属等顺周期板块迎来机会。当前“反内卷”尚未被充分定价，后续政策落地和数据验证，有望成为这条主线的催化因素。 市场整体展望：慢牛延续，配置均衡化 2026年A股“慢牛”格局有望延续，盈利驱动将接棒估值修复成为核心逻辑，全A非金融归母净利润同比增速预计在10%-14%区间。流动性方面，居民高息定期存款集中到期，或将为A股带来万亿级增量资金。配置上，建议兼顾AI产业链的成长机会和“反内卷”驱动的顺周期板块，把握风格均衡下的结构性行情。
