军工板块，对10家核心企业进行了详细分析：1. 中航沈飞 核心逻辑：歼击机龙头，歼-16批量列装，歼-35上舰与军贸打开增量，订单饱满。 关键亮点：军工主机厂中现金流稳健，业绩可预测性强。 风险提示：军贸订单交付节奏波动；新机产能爬坡不及预期。2. 中航成飞 核心逻辑：歼-20唯一量产平台，翼龙系列无人机出口强劲，受益空军装备升级与军贸高景气。 关键亮点：先进战机产能释放+无人机军贸高增长，成长弹性大。 风险提示：短期业绩承压；新品交付节奏影响利润。3. 中航西飞 核心逻辑：大型运输机/轰炸机核心，运-20放量，C919国产替代带来民机增量。 关键亮点：战略空军建设核心标的，军民融合空间大。 风险提示：民机业务盈利不及预期；军品交付延迟。4. 航发动力 核心逻辑：唯一航空发动机整机上市平台，WS-15等新型号量产，国产替代驱动增长。 关键亮点：产业链壁垒高，订单保障充足，长期成长确定性强。 风险提示：研发投入大；新品良品率爬坡慢。5. 航发控制 核心逻辑：航发控制系统龙头，配套歼-20/歼-35/运-20等核心机型，业绩弹性大。 关键亮点：与主机厂深度绑定，国产化替代提升市占率。 风险提示：下游需求波动；新品研发进度不及预期。6. 中航光电 核心逻辑：军用连接器龙头，市占率高，装备信息化带动需求激增，新能源+军工双轮驱动。 关键亮点：产品壁垒高，业绩稳健增长，估值低于电子军工均值。 风险提示：民用业务增速放缓；军品订单确认延迟。7. 紫光国微 核心逻辑：特种芯片龙头，FPGA/安全芯片等国产化率提升，受益军工信息化与AI+军工融合。 关键亮点：芯片国产替代核心标的，新质生产力代表。 风险提示：研发失败风险；市场竞争加剧。8. 中国卫通 核心逻辑：卫星通信运营龙头，星网工程核心参与方，低轨卫星通信高景气。 关键亮点：军工通信+商业卫星互联网双重受益，垄断性资源优势明显。 风险提示：卫星组网进度不及预期；市场竞争加剧。9. 航天电子 核心逻辑：卫星导航+无人系统核心标的，低轨星座组网与无人装备发展驱动增长。 关键亮点：绑定航天产业链，军民融合空间广阔。 风险提示：订单确认延迟；新品量产不及预期。10. 中国船舶 核心逻辑：全球造船龙头，军船+民船双轮驱动，海军现代化与油轮更新需求支撑订单。 关键亮点：手持订单饱满，业绩确定性高，估值低。 风险提示：新船价格上涨不及预期；民船业务盈利波动。注：以上都是根据公开信息整理，不代表任何投资建议。
